每經(jīng)編輯｜葉峰    

我們提到戰(zhàn)略防御價值，繞不開的一個話題就是大部分投資者來說怎樣做資產(chǎn)配置。在資產(chǎn)配置的組合中，整體遵循平衡配置的原則，從過去幾年的相關(guān)性來看，債券類資產(chǎn)和股票類資產(chǎn)的相關(guān)性比較弱，當(dāng)投資者認(rèn)為權(quán)益資產(chǎn)具備階段性投資價值的時候，可以適當(dāng)減少債券類資產(chǎn)的配置比例，如果我們看到權(quán)益資產(chǎn)有一些階段性風(fēng)險的時候，也可以在組合當(dāng)中增加債券類資產(chǎn)的配置比例。

在此基礎(chǔ)上，我們提示一下國債ETF的防御價值。第一，國債ETF可以抵御一些短期的風(fēng)險，并且可以提供非常穩(wěn)定的預(yù)期收益，因?yàn)閲鴤男庞帽硶侵醒胝邆錁O高的安全性和安全邊際。而且國債ETF從成立以來，每一個完整的自然年度它的收益整體都是非常可觀的。

國債ETF主要跟蹤國債指數(shù)，國債指數(shù)其實(shí)是非常穩(wěn)定的，所以國債ETF基本不會有風(fēng)格的偏離。當(dāng)市場或者投資者認(rèn)為接下去整體的宏觀環(huán)境或者地緣環(huán)境出現(xiàn)一些不確定性比較高的風(fēng)險的時候，其實(shí)它可以作為大部分投資者的資產(chǎn)組合配置中的穩(wěn)定器。

第二，從2022年以來，全市場都逐步進(jìn)入到利率的下行周期，包括我們平時可能接觸比較多的存貸款利率，政策利率，以及全市場的廣譜利率，其實(shí)整體都在下行的周期中，這樣一個下行的趨勢在當(dāng)前依然沒有看到結(jié)束的跡象，所以對于投資者來說可以通過持有國債ETF獲得資本利得，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值，從而抵御利率不斷下行的風(fēng)險對于組合的沖擊。

第三，在投資策略的層面，過去的幾年里，大類資產(chǎn)也會出現(xiàn)非常規(guī)律的輪動，在大類資產(chǎn)輪動的周期中，我們可以階段性構(gòu)建一些股債輪動的策略。從2008年以來，中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了幾輪周期的更迭，在周期的更迭中，權(quán)益資產(chǎn)和債券資產(chǎn)都會出現(xiàn)階段性的超額收益，國債ETF非常顯著的優(yōu)勢就是它的交易成本非常低，而且流動性比較好，透明度也比較高，所以其實(shí)它可以作為周期更迭中，投資者執(zhí)行股債輪動策略的理想工具。

第四，今年非常大的一個變化，是機(jī)構(gòu)投資者都在尋找低利率環(huán)境下如何獲得投資收益。養(yǎng)老金這些長期投資資金來說，他們會希望尋找一些可獲得穩(wěn)定收益的資產(chǎn)，國家政策層面也在不斷鼓勵養(yǎng)老金進(jìn)入權(quán)益市場，另一方面，其實(shí)養(yǎng)老金對于債券類資產(chǎn)也有非常大的配置需求。國債ETF非常滿足長期資金穩(wěn)健的需求，從而獲得資產(chǎn)的穩(wěn)定增長。此外，國債ETF也是一個非常好的流動性的調(diào)節(jié)工具，因?yàn)槟壳皣鴤鵈TF的規(guī)模增速是非常快的，當(dāng)前市場的成交也是非?；钴S，對于機(jī)構(gòu)投資者或者個人投資者而言，都可以靈活在這個資產(chǎn)中進(jìn)行擇時的策略，可以通過國債ETF完成投資組合的流動性管理訴求，從而提高我們對于資金使用的效率。

總的來說，國債ETF的戰(zhàn)略防御價值主要是四個方面：第一，資產(chǎn)配置層面，它可以平衡資產(chǎn)的波動。第二，在整體市場長期利率下行的環(huán)境中，投資者可以獲得資本利得，從而抵御利率下行的風(fēng)險。第三，投資者可以做一些股債輪動的策略，從周期更替的角度幫助其構(gòu)建一個比較穩(wěn)健的組合。第四，對于機(jī)構(gòu)投資者來說，國債ETF是長期、穩(wěn)健能獲得穩(wěn)定收益的資產(chǎn)，同時也是流動性管控的工具。

十年期國債是債市的壓艙石，也是債市的基準(zhǔn)，有著股市中滬深300的地位。當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)依然是穩(wěn)步筑底的階段，當(dāng)前的貨幣政策依然會維持寬松，當(dāng)前的財(cái)政政策可能會處于觀察的窗口期。在這樣的宏觀周期中，債券既能獲得穩(wěn)定的票息收益，又能獲得后續(xù)可能會出現(xiàn)的貨幣政策進(jìn)一步寬松帶來的資本利得收益。站在當(dāng)前的時間點(diǎn)，對于投資者而言，配置十年國債ETF（511260）這樣一類資產(chǎn)，相對來說能獲得比較穩(wěn)健的票息收益，而且還可以獲得后續(xù)可能會有的降息的超額收益。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。