每經(jīng)記者｜李蕾    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

又一位知名基金經(jīng)理踏上了“公奔私”的道路。

近日，安信基金旗下的百億固收名將張翼飛卸任所有在管產(chǎn)品，離職后下一站或去往私募機構(gòu)，引發(fā)行業(yè)關(guān)注。

2025年開年，公募基金行業(yè)就掀起一場“離任風暴”，多位知名基金經(jīng)理相繼清倉式卸任旗下產(chǎn)品，離職人數(shù)創(chuàng)下近年來的新高。

在這其中，“奔私”成為不少離職基金經(jīng)理的重要去向。從管理規(guī)模達到百億元的行業(yè)頂流到深耕細分賽道的“黑馬”，這些公募基金經(jīng)理選擇褪去光環(huán)，轉(zhuǎn)身投入私募江湖，試圖開啟新的職業(yè)篇章。而這一現(xiàn)象背后，不僅是個人職業(yè)選擇的變動，更折射出行業(yè)格局的深刻變化。

那么，過去那些“奔私”的基金經(jīng)理如今怎么樣了，是否還能延續(xù)在公募賽道的榮光？哪些因素影響著他們的業(yè)績表現(xiàn)，又會對行業(yè)帶來怎樣的影響？《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）就此展開調(diào)查。

離職潮涌：政策與市場雙重驅(qū)動下的行業(yè)洗牌

2025年的公募基金行業(yè)，正經(jīng)歷著一場深刻的人才流動變局。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月15日，年內(nèi)離任的基金經(jīng)理數(shù)量已經(jīng)達到了196人，即將突破200人。這一數(shù)據(jù)也達到了近年來的歷史峰值，較2024年、2023年同期分別增長11.4%、20%。

在這其中，不乏知名基金經(jīng)理“清倉式”卸任。例如建信基金周智碩、泰達宏利基金王鵬、華商基金周海棟、景順長城基金鮑無可等，都是備受行業(yè)和投資者關(guān)注的名將。而在這些離任的基金經(jīng)理中，轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募基金的不在少數(shù)。

縱觀近年來公募行業(yè)的人才流動，尤其是績優(yōu)基金經(jīng)理的離任頻率，通常都和市場牛熊周期存在一定關(guān)聯(lián)。過去十余年間，“公奔私”曾出現(xiàn)過幾輪顯著高潮：

第一輪浪潮始于2007年的牛市，開啟了公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)向私募領(lǐng)域的早期探索。

第二輪浪潮自2012年左右啟動，并在2015年達到頂峰。與首輪相比，這一時期“奔私”的知名基金經(jīng)理數(shù)量大幅增加，王亞偉、胡建平、馮剛等都是其中的典型代表。

第三輪“公奔私”的序幕則在2020年牛市行情中悄然拉開，并延續(xù)至2022年。在此期間，董承非、崔瑩、周應(yīng)波等多位知名基金經(jīng)理陸續(xù)離開公募行業(yè)，或自主創(chuàng)辦公司，或加盟私募平臺，成為行業(yè)關(guān)注的焦點。

而這一次，從去年開始至今，一批公募老將的相繼離任，已經(jīng)掀開了又一輪基金經(jīng)理“奔私”的熱潮。

安爵資產(chǎn)董事長劉巖指出，這一現(xiàn)象是由監(jiān)管政策、市場與行業(yè)結(jié)構(gòu)等主要因素共同推動的結(jié)果。

“2025年5月實施的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》是關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。新規(guī)要求主動管理權(quán)益類基金全面推行浮動費率制，基金經(jīng)理薪酬與三年期業(yè)績強綁定，業(yè)績低于基準超10個百分點，績效薪酬顯著下調(diào)?！眲r表示，這一機制直接打破了“旱澇保收”的行業(yè)生態(tài)，迫使業(yè)績不達標的基金經(jīng)理主動離職或被淘汰。

同時，頭部基金公司憑借投研資源和平臺優(yōu)勢形成“虹吸效應(yīng)”，使得中小基金公司生存空間大幅壓縮。2025年一季度非貨管理規(guī)模前十的公募機構(gòu)市場集中度升至58%，造成中小公司知名基金經(jīng)理為尋求更好的資源支持，大量選擇跳槽至頭部機構(gòu)或“奔私”。

與往年相比，之前的基金經(jīng)理離職潮多是因個人或市場等單一因素引發(fā)，而今年的離職潮更多是在行業(yè)從粗放式擴張向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的背景下，行業(yè)整體對投研模式、人才結(jié)構(gòu)等進行主動調(diào)整的結(jié)果。“比如，很多基金公司為適應(yīng)新的發(fā)展要求，有意加大投入構(gòu)建團隊化、平臺化的投研體系，提高投研人員占比和專業(yè)水平，這使得相當一部分與新體系不匹配的基金經(jīng)理離任。另外值得注意的是，今年的離職潮中，新老交替加速的現(xiàn)象更為明顯。一些經(jīng)驗豐富的老基金經(jīng)理離任，而新任基金經(jīng)理平均任職年限相對較短，行業(yè)經(jīng)驗斷層問題開始顯現(xiàn)。這也反映出基金行業(yè)在發(fā)展過程中，人才梯隊建設(shè)面臨新的挑戰(zhàn)和機遇?！?/p>

排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華也告訴每經(jīng)記者，公募機構(gòu)專業(yè)人才紛紛轉(zhuǎn)向私募領(lǐng)域發(fā)展。這一趨勢主要源于私募基金在投資決策上更具自主性，且薪酬體系與業(yè)績掛鉤更為緊密，為專業(yè)人才提供了更大的價值實現(xiàn)空間。

那么，這些“奔私”的基金經(jīng)理，究竟業(yè)績?nèi)绾危?/p>

業(yè)績分化：平臺紅利褪去后的能力試金石

根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至今年6月底，“公奔私”的基金經(jīng)理人數(shù)已達到863名。

從這些人的職業(yè)路徑來看，“奔私”的基金經(jīng)理主要有兩種選擇：自立門戶成立私募公司，或加盟已有私募平臺。一般來說，自立門戶者希望完全掌控投資決策，發(fā)揮個人風格；加盟成熟平臺者則可借助既有資源，降低初創(chuàng)期的運營壓力。

但無論如何，最終還是要靠業(yè)績說話。

排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年年底，私募市場共有30995位基金經(jīng)理，其中有公募從業(yè)背景，也就是俗稱的“公奔私”基金經(jīng)理共有886位，占比約3%。幾種不同類型基金經(jīng)理的全年收益情況如下： 

據(jù)不完全統(tǒng)計，全市場886位有公募背景的私募基金經(jīng)理，旗下有業(yè)績顯示的產(chǎn)品共292只，2024年全年收益均值為18.43%，在所有類型的基金經(jīng)理中排名第二。但正收益產(chǎn)品占比卻是幾類基金經(jīng)理中最低的，說明了產(chǎn)品業(yè)績分化比較大。

再來看看這些“公募派”基金經(jīng)理在去年的業(yè)績情況。據(jù)統(tǒng)計，去年這類產(chǎn)品中表現(xiàn)最好的是楊萍管理的善擇先鋒3號，全年收益超過200%。此外，還有多只產(chǎn)品年度收益超過50%。

另據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在全市場有數(shù)據(jù)可查、采取主觀多頭策略的3248只私募產(chǎn)品中，2024年凈值增長超過50%的達到132只，其中凈值翻倍的有32只；采取宏觀策略的有164只，其中2024年凈值增長超過50%的有39只，凈值翻倍的也有4只。

也就是說，雖然上表所示“公募派”的業(yè)績在公募背景的基金經(jīng)理中已經(jīng)是出類拔萃的，但放在整個私募行業(yè)來看，遠遠算不上頂尖水平，且個體業(yè)績差異顯著。

再具體一點，從近幾年“奔私”的公募名將表現(xiàn)來看，可謂是幾人歡喜幾人愁。

例如，中歐基金原知名基金經(jīng)理周應(yīng)波在2022年成立上海運舟私募，引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。隨后發(fā)行的首只產(chǎn)品開售首日即大賣30億元，公司也很快步入了百億私募之列。

不過在2023年，運舟私募被曝出旗下產(chǎn)品重倉股遭強平的市場消息，此后該公司火速辟謠。根據(jù)中基協(xié)官網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年運舟私募的管理規(guī)模已經(jīng)回落至50億～100億元，當初和周應(yīng)波一起“奔私”的另一位公募名將陸文俊也選擇了“單飛”。

據(jù)私募排排網(wǎng)和好買基金網(wǎng)，目前運舟私募旗下能查詢到業(yè)績的產(chǎn)品僅有運舟致遠1號1期，基金經(jīng)理就是周應(yīng)波本人。這只產(chǎn)品成立于2023年12月5日，階段收益如下：

由于產(chǎn)品成立時間并不長，因此從近一年、成立以來的收益來看，還是可以排進同類產(chǎn)品前50%；但如果看近半年等短期業(yè)績，幾乎就是在同類后30%的水平。相比之下，周應(yīng)波在公募基金的代表作中歐時代先鋒、中歐明睿新常態(tài)等，任職回報在同類產(chǎn)品均排在數(shù)一數(shù)二的位置。要比較雙方業(yè)績，或許還得拉長觀察周期，但在今年A股市場持續(xù)回暖的背景下，運舟致遠1號1期交出的成績單只能算是平平。

還有曾被譽為“創(chuàng)業(yè)板一哥”的中郵基金前知名基金經(jīng)理任澤松，2018年收購集元資產(chǎn)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募賽道。中基協(xié)備案信息顯示，集元資產(chǎn)當前備案在管的基金有16只，管理規(guī)模在0～5億元，沒有向上突破。

幾年來，該機構(gòu)旗下產(chǎn)品以“大開大合”出名，單周凈值漲跌幅超過二十個百分點也不是什么稀罕事。而根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，由任澤松管理的3只產(chǎn)品任職以來虧損都超過30%，尤其這三只產(chǎn)品從2022年開始連續(xù)三年的虧損幅度都令人咋舌，也引發(fā)了業(yè)內(nèi)對于他本人依賴高成長賽道策略的質(zhì)疑。

還有部分機構(gòu)從數(shù)十億元甚至更大規(guī)模逐步下滑，從烈火烹油、鮮花著錦走到門庭冷落、銷聲匿跡。

今年3月，猛犸資產(chǎn)主動注銷牌照。該機構(gòu)由興全基金（現(xiàn)改名為興證全球基金）前知名基金經(jīng)理陳揚帆創(chuàng)辦，也曾名噪一時。憑借曾經(jīng)“公募男神”的光環(huán)以及過往管理產(chǎn)品的業(yè)績加持，僅2015年上半年猛犸資產(chǎn)備案的產(chǎn)品就達到20只之多，顯示出強大的市場號召力。但在成立后不久，猛犸資產(chǎn)和陳揚帆本人就陷入了“非常規(guī)提成事件”風波，此后這家機構(gòu)就很少出現(xiàn)在公眾視野中了，直至今年注銷。

華安基金原總經(jīng)理童威也曾在2021年創(chuàng)立相程私募，但不到三年就主動注銷了管理人登記，7只產(chǎn)品全部清算，匆匆為這場創(chuàng)業(yè)畫上了句號。

另外，去年8月，泓德基金原副總經(jīng)理、知名基金經(jīng)理鄔傳雁正式“奔私”，成立了深圳市一諾私募。將近一年時間過去了，根據(jù)中基協(xié)官網(wǎng)，目前一諾私募旗下一共成立了5只私募基金產(chǎn)品，其中僅有1只是今年成立的，公司管理總規(guī)模在0～5億元，屬于穩(wěn)扎穩(wěn)打但步子走得比較慢的代表。

事實上，私募基金賽道競爭也是相當激烈。除了星石投資、淡水泉等早期的“公奔私”機構(gòu)經(jīng)過近20年牛熊歷練，憑借長期累計的正收益坐穩(wěn)百億規(guī)模，大部分轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募賽道的基金經(jīng)理和機構(gòu)情況其實都和一諾私募相似。

潮起潮落，人來人往，才是這個行業(yè)的常態(tài)。而在這種分化背后，“平臺依賴度”是關(guān)鍵變量。

雙向流動：行業(yè)生態(tài)重構(gòu)中的平衡之道

在劉巖看來，“奔私”基金經(jīng)理在公募時期的高收益中，平臺紅利的貢獻比例因個體差異和市場環(huán)境而異，綜合行業(yè)特征與典型案例來看平臺紅利對其業(yè)績的貢獻率可能在30%左右。

他拆解了平臺紅利的幾大構(gòu)成：在投研覆蓋廣度方面，公募基金公司通常擁有百人級投研團隊和全行業(yè)覆蓋能力，而私募的研究團隊規(guī)模普遍只有10～30人，公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募后，可研究覆蓋范圍可能會比之前縮減50%以上，導致其賽道打法失效。

而在交易執(zhí)行和風控體系方面，公募基金的智能交易系統(tǒng)和多層風控體系是業(yè)績穩(wěn)定的重要支撐。頭部公募的算法交易系統(tǒng)可實現(xiàn)毫秒級訂單執(zhí)行，且風控系統(tǒng)能實時監(jiān)測持倉集中度、流動性風險等指標。而私募因成本限制，往往使用第三方交易系統(tǒng)，在極端行情下可能出現(xiàn)訂單延遲或風控盲區(qū)。

“平臺依賴現(xiàn)象在公募‘奔私’經(jīng)理中普遍存在，特別是在他們從公募轉(zhuǎn)向私募的初期，這種依賴往往成為一道難以逾越的鴻溝?？偟膩碚f，大型公募公司往往為其基金經(jīng)理提供了全方位的支持，從專業(yè)的投研團隊、先進的交易系統(tǒng)到強大的品牌背書與廣泛的銷售渠道，上述種種優(yōu)勢疊加，構(gòu)成了明星基金經(jīng)理過往高收益的‘安全墊’。”劉巖總結(jié)道。

也正因如此，投資者需要理性看待“明星基金經(jīng)理”轉(zhuǎn)投私募現(xiàn)象。劉有華提醒，部分投資者出于對公募時期業(yè)績的追捧而盲目跟投，這種決策方式存在較大風險。需要認識到，公募與私募在運作機制上存在本質(zhì)差異：私募產(chǎn)品的投資策略更為靈活多變，其業(yè)績考核標準、市場應(yīng)對方式與公募存在顯著區(qū)別，這導致部分轉(zhuǎn)投私募的基金經(jīng)理可能出現(xiàn)“水土不服”的情況。

另一方面，隨著基金經(jīng)理的離任以及資管人才流動成為常態(tài)，這場“公奔私”浪潮并非單向遷徙，而是資管行業(yè)生態(tài)重構(gòu)的開始。劉有華預測，未來3～5年公私募行業(yè)將呈現(xiàn)人才雙向流動的新格局。在市場環(huán)境波動和監(jiān)管要求趨嚴的背景下，私募機構(gòu)的部分專業(yè)人才可能重新選擇公募平臺的穩(wěn)定性。與此同時，私募領(lǐng)域靈活的投資機制和更具吸引力的收益分配模式，仍將持續(xù)吸引公募精英加入。

這一趨勢將促使兩類機構(gòu)各自優(yōu)化發(fā)展路徑：公募機構(gòu)需要著力打造系統(tǒng)化的投研平臺，通過工業(yè)化運作模式降低對個別基金經(jīng)理的依賴；私募機構(gòu)則需在保持策略靈活性的同時，重點提升合規(guī)經(jīng)營水平，健全風險管理框架，并建立以投資者利益為核心的專業(yè)品牌形象。他表示：“這種差異化發(fā)展將推動整個資產(chǎn)管理行業(yè)形成更加健康、多元的生態(tài)體系?！?/p>