每經編輯｜肖芮冬    

近期港股迎來一定程度的回調，上周恒生指數自高點下跌4.5%，其原因可以歸結于之前市場對于國內政策的高度樂觀有所退潮，以及海外流動性出現變化。美債利率和美元指數反彈壓制港股相對表現，對流動性敏感的恒生科技指數回調較深。

在積累了較多漲幅的情況下，預期變動放大了市場波動，但這并未改變港股市場的中期配置邏輯。事實上，上周市場回調反而吸引了資金進一步流入。南向資金流入規(guī)模大幅放大，單周凈流入590億港元，是4月11日以來單周新高。中期看來，全球流動性傾向于寬松而非緊縮，無論是超預期放緩的美國就業(yè)數據還是特朗普對美聯儲獨立性的干擾，都對美元指數構成了下行壓力。除此之外，多數國家寬財政對沖關稅壓力需求仍強，貨幣財政雙寬松或繼續(xù)提振廣義流動性。

配置上，建議投資者關注景氣改善、估值較低的方向。港股2025H1業(yè)績將集中于8月中下旬發(fā)布，其中新能源車和半導體的業(yè)績預期分歧較大，隱含更高的彈性空間；而消費電子業(yè)績預期雖分化較小，但景氣改善的確定性較強。而估值上，港股對A股依然處在估值合理范疇。且相對于估值分位較高的銀行和高息板塊，恒生科技估值分位數仍在20%左右，科技、醫(yī)藥板塊從長期看依然有較大的修復空間。綜合來看，科技重估有望驅動下一輪行情，建議投資者繼續(xù)對港股科技ETF（513020）保持關注，把握結構性行情中蘊含的機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。