每經編輯｜肖芮冬    

近期，資金再度開始博弈“反內卷”主線，以ETF為例，根據Wind數據，截至8月7日，煤炭ETF（515220）近9日凈流入額超7.8億元，鋼鐵ETF（515210）連續(xù)4日凈流入額超2.4億元，建材ETF（159745）連續(xù)3日凈流入額超1.2億元。

前期“反內卷”行情回落，相關行業(yè)短期漲幅逐漸消化，調整后資金再度流入。驅動邏輯角度來看，前期短暫的回調也并不影響“反內卷”政策驅動下行業(yè)估值邏輯的根本性變化。

從政策維度看，當前“反內卷”政策的核心在于通過規(guī)范行業(yè)競爭秩序、淘汰低效產能、推動技術升級，重塑周期行業(yè)的盈利模型。相關行業(yè)的估值邏輯已經發(fā)生根本性變化，從“弱預期弱現實”變?yōu)椤皬婎A期弱現實”，回調或形成二浪上漲的優(yōu)質買點。

從歷史來看，以上一輪供給側改革為例，在2016年2月到2017年底，建材行業(yè)漲幅達45.75%，鋼鐵行業(yè)漲幅達41.61%，煤炭行業(yè)漲幅達31.55%。本輪改革政策還沒有具體文件落地，若后續(xù)確切文件下發(fā)，相關行業(yè)有望受益，指數或也會迎來行情。

中信證券發(fā)布研報指出，“反內卷”有助于PPI降幅收斂，未來若有需求端擴張政策配合，則有望走出低物價狀態(tài)。短期來看，“反內卷”可能會約束產能過剩行業(yè)的固定資產投資。而中長期來看，“反內卷”有助于經濟恢復供需均衡，提高資源使用效率，推動實體經濟投資回報率上升。

銀河證券表示，“反內卷”是政策聚焦主線之一。在經歷近期上漲行情后，概念內部或呈現一定程度分化，隨著政策細則的進一步落地，“反內卷”概念仍將是貫穿市場行情的主題。

相關機會：

煤炭ETF（515220）：全市場唯一一只煤炭ETF，規(guī)模近80億元。跟蹤中證煤炭指數，集齊動力煤+焦煤焦炭+煤化工。

鋼鐵ETF（515210）：全市場唯一一只鋼鐵ETF，規(guī)模超32億元。跟蹤中證鋼鐵指數，集齊鋼鐵板材+特鋼+金屬制品。

建材ETF（159745）：全市場規(guī)模最大建材ETF。跟蹤中證全指建筑材料指數，集齊水泥+玻璃+消費建材。

光伏50ETF（159864）：今年來份額增長近80%，跟蹤中證光伏產業(yè)指數，包括硅料硅片+組件+設備+電站，集齊光伏全產業(yè)鏈。

風險提示：

數據來源Wind，截至8月7日。建材ETF規(guī)模為12.52億元，位居同類三只建材ETF首位?；鹨?guī)模數據僅供參考，不代表投資建議。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。