每經(jīng)編輯｜彭水萍

近期股債市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，很多投資者都在詢問(wèn)對(duì)債券市場(chǎng)、權(quán)益市場(chǎng)的看法，以下僅作參考。

（1）債市：利好支撐，中期向好

債市方面，核心觀點(diǎn)是八個(gè)字：利好支撐，中期向好。主要有三點(diǎn)原因：第一是需求現(xiàn)實(shí)，第二是政策支持，第三是情緒超調(diào)。

第一是需求現(xiàn)實(shí)，當(dāng)下的需求和供給錯(cuò)配并沒(méi)有完全解決，PPI已經(jīng)33個(gè)月為負(fù)。“反內(nèi)卷”的一系列政策體現(xiàn)的是政策制定者從對(duì)量到價(jià)的關(guān)注方向的轉(zhuǎn)變。但供給側(cè)改革其實(shí)是需要需求側(cè)配合的，因?yàn)橹挥羞@樣，價(jià)格負(fù)反饋的螺旋才有可能提前結(jié)束。

第二是政策支持，近期召開的政治局會(huì)議對(duì)于貨幣政策方面進(jìn)行了著重強(qiáng)調(diào)，比如其中提出：宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力，要落實(shí)更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，充分釋放政策效應(yīng)；貨幣政策要保持流動(dòng)性充裕，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本下行，此外還提到了用好各項(xiàng)結(jié)構(gòu)性的貨幣工具。都體現(xiàn)了政策對(duì)債市的托底作用。

第三是情緒超調(diào)，近期的市場(chǎng)表現(xiàn)其實(shí)是情緒上的回調(diào)。在“反內(nèi)卷”政策的刺激下，股市和商品市場(chǎng)表現(xiàn)非常亮眼，債市略有承壓。但市場(chǎng)對(duì)于政策力度和節(jié)奏的預(yù)期已經(jīng)逐漸回歸理性，之后從炒預(yù)期大概率會(huì)變?yōu)檎嬲馁I現(xiàn)實(shí)階段。在不足20個(gè)交易日內(nèi)，十年國(guó)債ETF（511260）的最大回撤接近1%，存在較大的超跌反彈機(jī)會(huì)。

（2）股市：正?；卣{(diào)，趨勢(shì)看漲

股市方面，核心觀點(diǎn)也是八個(gè)字：正常回調(diào)，趨勢(shì)看漲。

第一，權(quán)益市場(chǎng)的趨勢(shì)強(qiáng)勢(shì)。大家可以看到，截至8月1日，上證綜指近10個(gè)交易日的收盤價(jià)其實(shí)都位于5日線之上，只有7月31日第一根陰線才擊穿了5日線和10日線。走勢(shì)從量?jī)r(jià)的角度來(lái)講是非常強(qiáng)勢(shì)的，量?jī)r(jià)共振上漲，場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)也非常積極。我們認(rèn)為這樣一段強(qiáng)勢(shì)的趨勢(shì)并不會(huì)因?yàn)橐桓幘€就馬上掉頭結(jié)束。

第二，當(dāng)下是正?；卣{(diào)，短期的快速拉漲導(dǎo)致了獲利盤和恐高情緒的集中釋放。對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的信心，以及對(duì)于“反內(nèi)卷”政策調(diào)整有望打破量?jī)r(jià)齊跌的負(fù)反饋螺旋這幾點(diǎn)，市場(chǎng)已經(jīng)形成了共識(shí)。這樣的共識(shí)其實(shí)并不容易輕易改變，因此這樣的回調(diào)很容易形成加倉(cāng)的良機(jī)。

第三，技術(shù)面上看支撐位眾多。從技術(shù)面來(lái)看，目前的走勢(shì)其實(shí)支撐位是非常多的。突破3600點(diǎn)以后的市場(chǎng)已經(jīng)形成了一個(gè)“慢牛”的格局。向下看，之前的一些阻力位逐漸變成了支撐位。

總結(jié)一下對(duì)近期股債市場(chǎng)的觀點(diǎn)：權(quán)益市場(chǎng)和債券市場(chǎng)都出現(xiàn)了一部分回調(diào)，但背后的邏輯其實(shí)不太一樣。權(quán)益市場(chǎng)是由于情緒的退潮，債券市場(chǎng)則是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)“反內(nèi)卷”政策的關(guān)注點(diǎn)逐漸從買預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)橘I現(xiàn)實(shí)。而展望未來(lái)一段時(shí)間的投資，股債市場(chǎng)均存在較大的投資機(jī)會(huì)。

從債市投資機(jī)會(huì)來(lái)看，建議配置十年國(guó)債ETF（511260）這種中長(zhǎng)久期的品種。若進(jìn)一步拉長(zhǎng)久期，做一些更高波動(dòng)的品種，則是有一定風(fēng)險(xiǎn)的。十年國(guó)債ETF（511260）是目前唯一一只跟蹤十年期國(guó)債指數(shù)的ETF，十年國(guó)債在市場(chǎng)上具有基準(zhǔn)性的地位，具有較好的配置價(jià)值，感興趣的投資者可以關(guān)注十年國(guó)債ETF（511260）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF還是LOF基金，均屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。