｜2025年8月15日 星期五｜

NO.1 中信建投：銻價方面，內(nèi)盤銻價已基本觸底

中信建投表示，鎢產(chǎn)品價格頻創(chuàng)新高，國內(nèi)首批鎢精礦配額+環(huán)保督察影響下，供應下降。國外桑東和海豚鎢礦增量不及預期，巴庫塔鎢礦順利投產(chǎn)，但當?shù)厝狈σ睙挳a(chǎn)能，需運回中國冶煉后再出口。平衡表整體偏緊，海外的缺口相較國內(nèi)更加明顯，價格整體樂觀。銻價方面，內(nèi)盤銻價已基本觸底，商務部回應將依法依規(guī)對銻相關出口許可申請進行審查，并批準合規(guī)申請。目前下游終端需求已經(jīng)處于底部，光伏玻璃減產(chǎn)預期已經(jīng)實現(xiàn)，阻燃劑傳統(tǒng)旺季9-10月即將到來，若出口需求有效恢復疊加阻燃旺季到來，有望對內(nèi)盤銻價形成較為明顯拉動。

NO.2 中信建投：整個固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈上游設備環(huán)節(jié)必將最先受益

中信建投表示，固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化節(jié)奏加快，隨著電池廠和整車企業(yè)中試線逐步跑通，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)降本持續(xù)推進，有望帶動下游市場需求爆發(fā)式增長，整個固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈上游設備環(huán)節(jié)必將最先受益。從設備投資角度來看，全固態(tài)電池生產(chǎn)工藝與傳統(tǒng)液態(tài)鋰電池生產(chǎn)工藝的核心差異是驅(qū)動設備價值量重構(gòu)的關鍵，這主要體現(xiàn)在整個工藝流程的前段和中段。全固態(tài)電池從電極制備和電解質(zhì)制備都更適配干法技術，因此前段環(huán)節(jié)增加了干法混合、干法涂布等工序，價值量占比有較大提高；中段固態(tài)電池采用“疊片+極片膠框印刷+等靜壓”技術路線替代傳統(tǒng)卷繞工藝，并刪減了注液工序，價值量占比也有小幅提升；后段因化成環(huán)節(jié)高壓化改造、設備對工藝環(huán)境要求提升，單機價值量也有顯著提高。

NO.3 銀河證券：下半年貨幣寬松或超預期

銀河證券認為，下半年貨幣政策的優(yōu)先目標仍然是經(jīng)濟增長和充分就業(yè)，貨幣寬松或超預期。從外部看，美聯(lián)儲9月或?qū)⒃俅谓迪?，將為貨幣寬松?chuàng)造順風條件。從內(nèi)部來看有兩條主線：一是美國對中國加征關稅可能給中國出口帶來一定沖擊，中國經(jīng)濟增速可能階段性放緩，并面臨一定的就業(yè)壓力；二是下半年可能依然處在低通脹環(huán)境，實際利率仍然偏高，依然有調(diào)降的必要性。預計三季度將再次調(diào)降政策利率10—20BP，從而引導LPR下行，并傳導至貸款、存款利率的進一步下行。

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