如今談及衛(wèi)龍，腦海中浮現(xiàn)的早已不只是辣條的身影。

8月14日，衛(wèi)龍美味（09985.HK）披露的2025年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告給出了清晰答案：期內(nèi)實(shí)現(xiàn)總收入34.83億元，同比增長(zhǎng)18.5%；凈利潤(rùn)7.36億元，同比增長(zhǎng)18.5%，穩(wěn)健增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)持續(xù)鞏固。

作為“辣條第一股”，衛(wèi)龍的營(yíng)收支柱已悄然更迭——曾經(jīng)以辣條為核心的單一格局被打破，蔬菜制品以60.5%的營(yíng)收占比成為絕對(duì)主力。魔芋爽、風(fēng)吃海帶等產(chǎn)品的強(qiáng)勢(shì)突圍，不僅撐起了衛(wèi)龍的第二增長(zhǎng)曲線，更揭示著消費(fèi)市場(chǎng)的深層變化。

在消費(fèi)復(fù)蘇與“悅己”趨勢(shì)升溫的當(dāng)下，這份成績(jī)單不僅是衛(wèi)龍多品類戰(zhàn)略的成功注腳，更像一面鏡子，映照出中國(guó)辣味食品市場(chǎng)的龐大潛力與正在發(fā)生的深刻變革。

Part1、2025年上半年凈利增近兩成，蔬菜制品營(yíng)收增長(zhǎng)44.3%

衛(wèi)龍2025年上半年的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)“量利齊升”的穩(wěn)健態(tài)勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，公司總收入達(dá)34.83億元，較去年同期的29.39億元增長(zhǎng)18.5%。凈利潤(rùn)同步增長(zhǎng)18.5%至7.36億元，每股基本盈利0.31元，盈利水平與營(yíng)收增速保持一致，顯示出公司在規(guī)模擴(kuò)張中對(duì)盈利能力的有效把控。

利潤(rùn)結(jié)構(gòu)上，上半年毛利達(dá)16.42億元，同比增長(zhǎng)12.3%。盡管部分原材料成本上漲帶來(lái)一定壓力，但公司通過(guò)供應(yīng)鏈效率提升部分抵消了影響，使得凈利潤(rùn)率穩(wěn)定在21.1%?；诹己玫臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)，董事會(huì)決議派發(fā)中期股息每股0.18元，派息比率近六成，延續(xù)了上市以來(lái)的穩(wěn)定回報(bào)策略。

而體現(xiàn)在半年報(bào)數(shù)據(jù)里的一個(gè)趨勢(shì)是：衛(wèi)龍的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正發(fā)生深刻變革，從過(guò)去依賴調(diào)味面制品（辣條）的“單極格局”，轉(zhuǎn)向多品類協(xié)同的“多輪驅(qū)動(dòng)”。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，核心品類調(diào)味面制品（包括大面筋、親嘴燒等），上半年收入13.10億元，占總營(yíng)收比重37.6%。而蔬菜制品（以魔芋爽、風(fēng)吃海帶為核心）表現(xiàn)搶眼，上半年收入21.09億元，同比激增44.3%，占總營(yíng)收比重升至60.5%，成為第一大收入來(lái)源。豆制品及其他產(chǎn)品占比1.9%，豐富了產(chǎn)品矩陣的多樣性。

這種結(jié)構(gòu)變化源于衛(wèi)龍對(duì)消費(fèi)需求的精準(zhǔn)回應(yīng)。

上半年，公司先后推出麻醬口味魔芋爽、麻辣牛肉口味親嘴燒等新品，既保留經(jīng)典口感，又通過(guò)風(fēng)味創(chuàng)新拓寬邊界。例如，麻醬魔芋爽融入醇厚麻醬風(fēng)味，調(diào)整辣度適配更多場(chǎng)景；麻辣牛肉親嘴燒則融合四重香材，鎖定年輕消費(fèi)者對(duì)“復(fù)合味型”的偏好，這些創(chuàng)新產(chǎn)品推動(dòng)蔬菜制品持續(xù)上量。

part2、大單品孵化成功的底層邏輯

衛(wèi)龍大單品的成功，始于對(duì)消費(fèi)趨勢(shì)的敏銳捕捉，終于研發(fā)能力的高效轉(zhuǎn)化。

公司設(shè)立專門團(tuán)隊(duì)洞察消費(fèi)需求變化，發(fā)現(xiàn)“健康化”“場(chǎng)景化”“個(gè)性化”已成為辣味食品的核心趨勢(shì)。針對(duì)這一洞察，研發(fā)團(tuán)隊(duì)以“工業(yè)化思維釋放美食價(jià)值”為理念，加大產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新。例如，與國(guó)內(nèi)食品科學(xué)領(lǐng)域頂尖學(xué)府建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，共同搭建食品工程技術(shù)研究中心產(chǎn)業(yè)化示范基地。聚焦食品質(zhì)構(gòu)、殺菌保鮮等關(guān)鍵技術(shù)，為產(chǎn)品創(chuàng)新提供支撐。

這種“洞察-研發(fā)-落地”的閉環(huán)高效運(yùn)轉(zhuǎn)，加速推進(jìn)衛(wèi)龍新產(chǎn)品打入市場(chǎng)。

以衛(wèi)龍新推出的麻醬口味魔芋爽為例，華鑫證券研報(bào)指出，魔芋制品市場(chǎng)需求快速提升，品類進(jìn)入紅利期，一方面衛(wèi)龍終端鋪市率仍有較大提升空間，且持續(xù)開發(fā)新口味、新規(guī)格，另一方面公司在國(guó)內(nèi)外推進(jìn)供應(yīng)鏈前端布局，產(chǎn)能供應(yīng)充足，有望持續(xù)受益于行業(yè)擴(kuò)容。

產(chǎn)品創(chuàng)新之外，強(qiáng)大的供應(yīng)鏈與品牌影響力的協(xié)同，是大單品快速起量的關(guān)鍵。

供應(yīng)鏈端，衛(wèi)龍持續(xù)推進(jìn)自動(dòng)化與數(shù)字化升級(jí)。目前，公司在河南擁有5座工廠，形成覆蓋全國(guó)的產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)。上半年，蔬菜制品實(shí)際產(chǎn)量達(dá)7.34萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率77.5%，為大單品放量提供保障。

品牌端，衛(wèi)龍以“年輕化、趣味化”為核心，通過(guò)跨界營(yíng)銷與場(chǎng)景滲透觸達(dá)消費(fèi)者。線上線下聯(lián)動(dòng)開展“爆辣挑戰(zhàn)”（與林里檸檬茶合作）、“大兒童專屬”系列（與國(guó)潮品牌哭喊中心合作），同時(shí)官宣王安宇擔(dān)任魔芋爽代言人，借力明星影響力拓寬傳播路徑。

這些舉措不僅強(qiáng)化了品牌與年輕群體的情感連接，更通過(guò)“核心品類帶新品類”的策略，讓蔬菜制品借助辣條的渠道滲透快速鋪市。

part3、舌尖上的2000億辣味食品賽道

中國(guó)辣味休閑食品市場(chǎng)正迎來(lái)黃金增長(zhǎng)期。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)商業(yè)數(shù)據(jù)中心發(fā)布的《2025辣味休閑食品行業(yè)報(bào)告》（下稱“報(bào)告”）預(yù)測(cè)，辣味休閑食品到2026年的市場(chǎng)規(guī)模增速將高于休閑食品行業(yè)整體增速，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)9.6%。到2026年，辣味休閑食品的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到2737億元。

《報(bào)告》顯示，90后、00后已經(jīng)成為辣味休閑食品的消費(fèi)主力，其中18-24歲人群占比最大。甜辣、香辣等微辣口味仍占據(jù)主流偏好，而融合火鍋、麻辣燙等復(fù)合口味的創(chuàng)新產(chǎn)品已形成新潮流。

其中，中式辣味品類憑借獨(dú)特口味與文化屬性在國(guó)內(nèi)休閑食品占據(jù)重要地位，辣條、魔芋爽、豆干等產(chǎn)品持續(xù)滲透多元消費(fèi)場(chǎng)景。

今年7月，衛(wèi)龍正式入駐會(huì)員制商超渠道。據(jù)了解，當(dāng)前衛(wèi)龍90%收入來(lái)自于線下渠道。截至2025年6月，衛(wèi)龍與1777家線下經(jīng)銷商合作，服務(wù)全國(guó)商超、零食量販店等終端，線下渠道收入占比90.4%；線上則布局天貓、抖音等全平臺(tái)，形成“線下筑基、線上增量”的格局。

區(qū)域市場(chǎng)方面，華東和華南市場(chǎng)為衛(wèi)龍貢獻(xiàn)了44%的市場(chǎng)份額，其中華東區(qū)域營(yíng)收占比最高，達(dá)23.7%，華南區(qū)域營(yíng)收占比排名第二，達(dá)20.3%。

“悅己”消費(fèi)正重塑辣味食品的需求結(jié)構(gòu)?！秷?bào)告》在消費(fèi)者洞察中，揭示了一個(gè)非常有意思的分化：00后更青睞新興的調(diào)味面制品及蔬菜植物基辣味休閑食品；90后偏好肉蛋、海鮮及膨化類耐飽腹辣味零食；80后則鐘情于豆類加工的辣味休閑食品。其共同的消費(fèi)原因在于借助辣味休閑食品實(shí)現(xiàn)愉悅放松的身心體驗(yàn)。故而，辣味休閑零食憑借其高娛樂(lè)性，成為消費(fèi)者打發(fā)時(shí)間、緩解無(wú)聊的首選。

這種趨勢(shì)催生三大需求特征：一是場(chǎng)景多元化，從居家向辦公室、戶外延伸，衛(wèi)龍針對(duì)這一趨勢(shì)推出適配多場(chǎng)景的產(chǎn)品；二是品質(zhì)升級(jí)，消費(fèi)者對(duì)原料、健康屬性關(guān)注度上升，衛(wèi)龍持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品工藝以提升品質(zhì)；三是情感附加值，國(guó)潮、IP聯(lián)名產(chǎn)品更受青睞，如衛(wèi)龍攜手國(guó)潮品牌推出的“大兒童專屬”系列。

衛(wèi)龍對(duì)“悅己”趨勢(shì)的把握，使其在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)先機(jī)。從辣條龍頭到多品類辣味食品巨頭，衛(wèi)龍的半年報(bào)不僅是一份業(yè)績(jī)答卷，更揭示了行業(yè)的變革方向：在2000億級(jí)賽道上，誰(shuí)能精準(zhǔn)捕捉“悅己”需求，以產(chǎn)品創(chuàng)新+供應(yīng)鏈效率構(gòu)建壁壘，誰(shuí)就能在新一輪增長(zhǎng)中占據(jù)主動(dòng)。衛(wèi)龍的第二增長(zhǎng)曲線，或許只是行業(yè)爆發(fā)的開始。

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