每經(jīng)記者｜肖芮冬    每經(jīng)編輯｜趙云    

剛過去的交易周（9月1日至5日），A股在周一微漲后，于周中經(jīng)歷罕見三連跌，到周五才迎來修復(fù)。

主要股指中，北證50、微盤股指數(shù)代表的微盤股本周逆勢(shì)上行；

中證A50、滬深300、中證500等代表的核心資產(chǎn)方向，主題是“抗跌”；

中證500、中證1000、中證2000代表的中小盤股，在本周的三連跌中遭受的打擊最大；

而創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50，雖然一個(gè)大漲一個(gè)大跌，卻源于同一個(gè)特質(zhì)——受權(quán)重股的漲跌影響顯著。據(jù)Wind數(shù)據(jù)：

創(chuàng)業(yè)板前四大權(quán)重股——寧德時(shí)代、東方財(cái)富、新易盛、中際旭創(chuàng)，合計(jì)權(quán)重超38%，本周兩漲兩跌；

而科創(chuàng)板前三大權(quán)重股——寒武紀(jì)、中芯國(guó)際、海光信息，合計(jì)權(quán)重超34%，竟無一上漲。寒武紀(jì)深跌14%，或許指數(shù)調(diào)整即將生效有關(guān)（下文會(huì)講到）。

兩相比較，資金的抱團(tuán)偏好便一目了然。

從日K與周K形態(tài)也能看出，三大股指中，創(chuàng)業(yè)板指是目前走勢(shì)最為健康的，連北證50也稍遜半分。

基于周五市場(chǎng)縮量強(qiáng)修復(fù)的事實(shí)，接下來的應(yīng)對(duì)思路其實(shí)并不復(fù)雜。

還是那六個(gè)字：不預(yù)判，只跟隨。因?yàn)榈鹊较轮荛_盤，“慣性上攻”“下跌中繼”“橫盤震蕩”等幾種走法，都有可能出現(xiàn)。

當(dāng)然，我們可以結(jié)合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，先按偏樂觀的立場(chǎng)（或者說“慢?！弊叻ǎ?/span>來做好預(yù)期。

華安證券研報(bào)認(rèn)為，周五過后，熱門板塊累漲風(fēng)險(xiǎn)快速釋放，兌現(xiàn)情緒充分宣泄，市場(chǎng)重回升勢(shì)。

其強(qiáng)調(diào)，支撐本輪趨勢(shì)性上漲行情的核心驅(qū)動(dòng)力并未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，即決策層對(duì)資本市場(chǎng)的重視程度空前提高，微觀流動(dòng)性持續(xù)流入趨勢(shì)仍在、潛在空間仍大，市場(chǎng)熱點(diǎn)依舊層出不窮。

“前幾日市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)回調(diào)主要是特殊時(shí)間點(diǎn)的交易性擾動(dòng)，并未改變上漲趨勢(shì)根基，并且隨著短期情緒擾動(dòng)得以釋放，累漲風(fēng)險(xiǎn)被快速消化，市場(chǎng)對(duì)快漲的憂慮已大幅緩釋。”

華西證券也表示，近期調(diào)整為牛市中的短期回撤，本輪牛市行情的驅(qū)動(dòng)力并未改變。

其一，資本市場(chǎng)作為“穩(wěn)預(yù)期”的重要抓手，政策依舊對(duì)“穩(wěn)股市”提供有力支持；

其二，供給側(cè)“反內(nèi)卷”與需求側(cè)“擴(kuò)內(nèi)需”并進(jìn)，A股盈利增速和ROE企穩(wěn)回升的可預(yù)見性增強(qiáng)；

其三，險(xiǎn)資、養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金仍在加大入市力度，成為本輪“慢?！钡姆€(wěn)定器；

其四，居民端潛在增量資金充沛，但當(dāng)前居民資產(chǎn)配置向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移尚處于早期階段；

其五，中國(guó)正處于新一輪科技浪潮的前沿，國(guó)內(nèi)科技成長(zhǎng)領(lǐng)域正不斷出現(xiàn)突破，后續(xù)“十五五規(guī)劃”相關(guān)的新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域催化較多。

行業(yè)配置角度，其表示，“慢牛”的航向?qū)⑴c國(guó)家戰(zhàn)略高度同頻，牛市行情中，景氣賽道有望在產(chǎn)業(yè)變遷過程中享受估值溢價(jià)，如創(chuàng)新藥、固態(tài)電池、儲(chǔ)能、機(jī)器人等。

東興證券則指出，市場(chǎng)充分認(rèn)可慢牛趨勢(shì)，即使指數(shù)達(dá)到3800點(diǎn)附近，市場(chǎng)并未存在明顯恐高情緒，對(duì)市場(chǎng)中期信心顯著增強(qiáng)。

從本輪行情的資金性質(zhì)可以看到，機(jī)構(gòu)和大戶主導(dǎo)的特征明顯，近期大容量龍頭明顯走強(qiáng)，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)主導(dǎo)的特點(diǎn)十分鮮明，與歷史上歷次機(jī)構(gòu)主導(dǎo)行情的特點(diǎn)較為類似，都是大容量龍頭表現(xiàn)強(qiáng)勁，市場(chǎng)呈現(xiàn)景氣主線連續(xù)上漲的走勢(shì)。

本輪行情的中期空間較大，上漲時(shí)間較長(zhǎng)，目前仍處于牛市初期，科技股雖然短期有較大漲幅，泡沫化程度并不高。因此，以大金融控制指數(shù)節(jié)奏，以大科技引領(lǐng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，市場(chǎng)走勢(shì)仍然十分良性。

最后來看下周大事。

首先值得關(guān)注的就是科創(chuàng)板指數(shù)調(diào)樣。

根據(jù)指數(shù)編制規(guī)則，科創(chuàng)50等科創(chuàng)指數(shù)樣本每季度進(jìn)行定期調(diào)整。本次調(diào)整后，生益電子將被調(diào)入科創(chuàng)50指數(shù)，埃夫特、中科藍(lán)訊等5只證券將被調(diào)入科創(chuàng)100指數(shù)?？苿?chuàng)50、科創(chuàng)100、科創(chuàng)200總市值覆蓋率達(dá)84.6%，較調(diào)樣前提升0.5%。

據(jù)了解，科創(chuàng)50指數(shù)樣本每季度調(diào)整一次，實(shí)施時(shí)間為每年3月、6月、9月和12月的第二個(gè)星期五對(duì)應(yīng)的下一交易日。在權(quán)重設(shè)置上，規(guī)則明確規(guī)定單個(gè)樣本權(quán)重不超過10%。

這一調(diào)整預(yù)計(jì)將在9月12日（下周五）至9月15日（下下周一）期間完成。

更受市場(chǎng)關(guān)注的或許是，寒武紀(jì)和中芯國(guó)際目前均是當(dāng)前科創(chuàng)50指數(shù)中權(quán)重超標(biāo)的股票。截至本周五（9月5日），寒武紀(jì)在科創(chuàng)50指數(shù)中的權(quán)重為15.39%，中芯國(guó)際為10.11%，均超過指數(shù)規(guī)定的10%上限，它們的權(quán)重下周將被動(dòng)下調(diào)至10%，造成相關(guān)產(chǎn)品被動(dòng)賣出。

拋壓源于何處？有分析指出：

當(dāng)寒武紀(jì)面臨科創(chuàng)50、上證科創(chuàng)板芯片等指數(shù)權(quán)重被動(dòng)下調(diào)之時(shí)，相關(guān)ETF基金只能等待相關(guān)指數(shù)正式調(diào)整后，才能跟著被動(dòng)調(diào)倉(cāng)寒武紀(jì)。

但其他非ETF的指數(shù)經(jīng)理有三個(gè)選擇：一是得知消息后馬上調(diào)倉(cāng)（可能與本周的下跌有關(guān)）；二是下周開始逐步分批調(diào)倉(cāng)（可能影響周中行情）；三是下周五下午收盤前調(diào)倉(cāng)（影響周五盤面）。

數(shù)據(jù)

9月10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將發(fā)布8月CPI、PPI數(shù)據(jù)

此前數(shù)據(jù)顯示，2025年7月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比持平，環(huán)比上漲0.4%；全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比下降0.2%，同比下降3.6%。

9月14日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將發(fā)布流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)情況

此前數(shù)據(jù)顯示，據(jù)對(duì)全國(guó)流通領(lǐng)域9大類50種重要生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格的監(jiān)測(cè)顯示，2025年8月下旬與8月中旬相比，17種產(chǎn)品價(jià)格上漲，28種下降，5種持平。

事件

北京時(shí)間9月10日凌晨1時(shí)，蘋果將舉辦秋季發(fā)布會(huì)。有預(yù)測(cè)認(rèn)為，本次蘋果發(fā)布會(huì)將發(fā)布iPhone 17系列等產(chǎn)品。

9月10日至11日，中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì)將在北京召開《固態(tài)電池材料評(píng)測(cè)用模具電池裝配方法》等10項(xiàng)固態(tài)電池團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)送審審查會(huì)及《硫化物全固態(tài)電池硫化氫產(chǎn)氣量評(píng)價(jià)方法》等5項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目啟動(dòng)會(huì)。

9月10日至14日，以“數(shù)智領(lǐng)航，服貿(mào)煥新”為年度主題的2025年中國(guó)國(guó)際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)將在北京舉辦。

市場(chǎng)

Wind數(shù)據(jù)顯示，下周共有40家A股上市公司限售股陸續(xù)解禁，合計(jì)解禁40.8億股，按9月5日收盤價(jià)計(jì)算，解禁總市值為966.01億元。

按9月5日收盤價(jià)計(jì)算，解禁市值居前三位的是：時(shí)代電氣(278.23億元)、南網(wǎng)儲(chǔ)能(230.81億元)、華大智造(133.82億元)。從個(gè)股的解禁量看，解禁股數(shù)居前三位的是：南網(wǎng)儲(chǔ)能(20.87億股)、時(shí)代電氣(5.9億股)、國(guó)聯(lián)民生(2.09億股)。

下周，中國(guó)人民銀行公開市場(chǎng)將有10684億元逆回購(gòu)到期，其中，下周一至下周五分別到期1827億元、2557億元、2291億元、2126億元、1883億元。

封面圖片來源：圖片來源：每經(jīng)記者 楊卉 攝