主筆 | 曾子建    每經(jīng)編輯｜袁東    

今天（9月9日），恒指盤(pán)中突破26000點(diǎn)，創(chuàng)近4年新高。與之同步的是，港股“股王”騰訊（00700.HK）最高報(bào)627港元，也創(chuàng)下2021年3月以來(lái)，近4年半的新高，而且距離歷史高點(diǎn)721港元不到15%的距離。騰訊的這四年，真的太不容易了。

筆者此前提到過(guò)，4年前曾以500多港元買(mǎi)入并持有騰訊。從大幅虧損，再到現(xiàn)在扭虧為盈，筆者的這四年，也同樣是不容易。那么，究竟是什么讓我堅(jiān)守下來(lái)？

回顧過(guò)往，2021年的買(mǎi)入或許本身是個(gè)錯(cuò)誤。而這個(gè)錯(cuò)誤，筆者用了4年的時(shí)間成本為之買(mǎi)單。那一年，是騰訊近十年來(lái)凈利潤(rùn)增幅最低的一年，凈利潤(rùn)增幅僅僅為1%。而2022年，騰訊更是首次出現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。

而引發(fā)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?、股價(jià)下跌的原因，一是政策沖擊，二是外資大股東的瘋狂套現(xiàn)，也成為股價(jià)揮之不去的陰影。近四年來(lái)，來(lái)自南非的主要股東累計(jì)減持了超過(guò)5億股。

面對(duì)各種不利因素，騰訊又是如何熬過(guò)股價(jià)“寒冬”的呢？2022年，騰訊開(kāi)啟大規(guī)?；刭?gòu)，當(dāng)年回購(gòu)338億港元。2023年，回購(gòu)金額增加到494億港元。而去年，回購(gòu)金額高達(dá)1120億港元。2025年，盡管股價(jià)已經(jīng)大幅回升，但回購(gòu)金額也已達(dá)到488億港元。

大舉回購(gòu)，股份會(huì)被注銷(xiāo)，直接減少公司總股本，從而提升每股收益。這不僅對(duì)股價(jià)形成有力支撐，同時(shí)也顯示了騰訊持續(xù)提升股東回報(bào)的信心。

筆者并非只想對(duì)騰訊一味地推崇，但投資永遠(yuǎn)是結(jié)果導(dǎo)向。現(xiàn)在，騰訊股價(jià)回升到了足夠高的位置，未來(lái)能否突破歷史高點(diǎn)，也還存在很大不確定性。不同的環(huán)境下，任何一個(gè)重大決策的失誤，都可能令這四年來(lái)的不容易付諸東流。

對(duì)騰訊而言，四年 “寒冬”的 逆襲，既是真金不怕火煉的堅(jiān)守，更是中國(guó)核心資產(chǎn)韌性的縮影。對(duì)投資而言，堅(jiān)守的底氣，一半來(lái)自企業(yè)穿越周期的魄力，一半源自對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的信心。

就在今天上午，“中國(guó)政府網(wǎng)”公眾號(hào)發(fā)布文章《連續(xù)15年，全球第一！》。其中提到：我國(guó)制造業(yè)總體規(guī)模連續(xù)15年位列全球第一；我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量連續(xù)10年保持全球第一；我國(guó)建成全球最大、覆蓋最廣的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施；5年來(lái)，我國(guó)工業(yè)機(jī)器人新增裝機(jī)量占到全球的比重超過(guò)了50%。

看到這些，大家是否會(huì)對(duì)未來(lái)的資本市場(chǎng)充滿(mǎn)信心？

（作者郵箱：44900418@qq.com）

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封面圖片來(lái)源：圖片來(lái)源：00700.HK)\騰訊 騰訊控股（每經(jīng)記者 張建 攝