隨著中國資本市場對外開放進程的不斷提速，外資對優(yōu)質賽道與行業(yè)龍頭企業(yè)的關注度持續(xù)攀升。中國證監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，合格境外投資者（QFII）數(shù)量已達900家，今年以來新增40家。外資對新經(jīng)濟領域的持倉規(guī)模穩(wěn)步提升，“高成長、強確定”成為資本布局的核心偏好。

近年來，作為新經(jīng)濟領域的代表產(chǎn)業(yè)，國內DaaS（Device as a Service，設備即服務）行業(yè)正以30%以上的年復合增長率快速崛起，2025年市場規(guī)模有望突破千億元。作為中國DaaS行業(yè)龍頭的凌雄科技（02436.HK），憑借“行業(yè)增長紅利+自身強核心競爭力”的雙輪驅動模式，不僅在復雜市場環(huán)境中實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長，更成為資本市場關注的潛力標的。

穿越周期的增長韌性，構筑資本關注基石

數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年凌雄科技實現(xiàn)營收11.17億元，同比增長18.5%，再創(chuàng)同期歷史新高；實現(xiàn)凈利潤約500萬元，成功扭虧為盈；經(jīng)調整利潤達1864.5萬元，經(jīng)調整EBITDA同比大增38.5%至1.94億元；上半年，設備回收業(yè)務營收同比增長24.4%至約8.48億元；設備訂閱服務營收同比增長4.5%至約1.92億元，總設備訂閱量同比增長11.7%至約347.5萬臺。DaaS模式在企業(yè)降本增效需求中的滲透率不斷提升，持續(xù)保持行業(yè)領先地位。

回溯凌雄科技上市后的發(fā)展軌跡，增長質量清晰可辨。營收端，2022年至2024年，公司營收分別為16.64億元、17.93億元和23.72億元，增速水平領先行業(yè)；利潤端，盈利增長更為顯著：2022年至2024年，公司經(jīng)調整EBITDA從1.82億元穩(wěn)步增長至2.83億元，年復合增長率約24.1%，清晰展現(xiàn)出“營收增長→效率提升→盈利釋放”的傳導路徑；核心業(yè)務端，2022年至2024年，設備回收業(yè)務營收分別為8.28億元、12.86億元、18.36億元，年復合增長率高達48.9%；設備訂閱服務營收分別為1.92億元、3.48億元和3.8億元，保持穩(wěn)健增長態(tài)勢；而總設備訂閱量由近500萬臺躍升至約617.6萬臺。回收業(yè)務的高速擴張與訂閱業(yè)務的穩(wěn)步攀升形成合力，彰顯了公司規(guī)模化發(fā)展的堅實步伐。

自上市以來，公司營收始終保持高質增長，連續(xù)多年穩(wěn)居行業(yè)第一。在當前宏觀經(jīng)濟承壓的背景下，凌雄科技用一組貫穿長周期的成長數(shù)據(jù)，勾勒出清晰的從“規(guī)模擴張”轉向“盈利兌現(xiàn)”進階軌跡，有效突破了此前資本市場對DaaS行業(yè)“高增長但難盈利”的擔憂，其穿越周期的韌性與價值，正成為資本關注的核心錨點。

敏銳把握市場發(fā)展機遇，全鏈條布局精準承接市場需求

在吸引資本市場關注的基礎上，凌雄科技始終堅持以服務好客戶為中心，快速創(chuàng)新和豐富DaaS服務內涵，通過“IT設備回收-IT設備訂閱-IT技術訂閱服務-設備管理SaaS”的全鏈條布局，實現(xiàn)各業(yè)務協(xié)同發(fā)力，精準承接企業(yè)需求變化，為客戶創(chuàng)造更多新價值的同時，持續(xù)將經(jīng)濟和市場運行中的積極因素轉化為發(fā)展機遇，進而推動自身高質量發(fā)展。

當前市場的核心機遇，源于資本市場開放與企業(yè)發(fā)展需求的深度共振：一方面，外資企業(yè)在華加速布局，帶來大量標準化、專業(yè)化的IT設備與運維服務需求；另一方面，國內企業(yè)進入設備更新周期，疊加降本增效訴求升級，既催生二手IT設備流轉剛需，也推動“輕資產(chǎn)”辦公模式成為主流選擇。這一機遇既要求服務商具備全鏈條服務能力，更考驗資源整合與快速響應效率，而凌雄科技的布局恰好與之契合。

其中，在設備回收業(yè)務上，隨著資本市場開放加速，外資企業(yè)在華布局持續(xù)深化，國內企業(yè)也進入設備更新周期，二手IT設備流轉需求大幅增加。凌雄科技憑借覆蓋全國的回收網(wǎng)絡，不僅實現(xiàn)客戶數(shù)量的增長，更通過回收業(yè)務獲取大量優(yōu)質設備資源，并依托行業(yè)領先的翻新再制造技術，為設備訂閱業(yè)務提供穩(wěn)定供給，有效降低產(chǎn)業(yè)鏈整體成本，形成“回收-供給-服務”的良性循環(huán)。

在設備訂閱業(yè)務方面則精準契合資本環(huán)境下企業(yè)“輕資產(chǎn)、降成本”的需求。凌雄研究院的數(shù)據(jù)顯示，以凌雄科技為代表的DaaS服務商提供的DaaS解決方案，可幫助企業(yè)減少97.4%的設備首期投入，顯著降低現(xiàn)金流壓力，在宏觀經(jīng)濟承壓期更受企業(yè)青睞。值得注意的是，上半年凌雄科技該業(yè)務毛利同比提升約30%。同時，該業(yè)務通過與IT技術訂閱服務的聯(lián)動，進一步提升了客戶黏性，進而完善盈利結構，實現(xiàn)“需求滿足與盈利提升”的雙重目標。

同時，在IT技術訂閱服務上，隨著外資企業(yè)與科技公司對IT運維專業(yè)化、精細化需求的提升，這一業(yè)務作為產(chǎn)業(yè)鏈“后端保障”，與設備訂閱業(yè)務形成“硬件+服務”的組合優(yōu)勢，不僅強化了DaaS生態(tài)服務閉環(huán)，更提升了整體業(yè)務的抗風險能力，也拓寬了公司的收入來源。

厚植強勁發(fā)展動能，多維核心優(yōu)勢構筑行業(yè)競爭護城河

近年來，隨著中國DaaS行業(yè)以30%以上年復合增長率加速擴容，行業(yè)頭部企業(yè)的競爭優(yōu)勢逐漸成為市場聚焦的核心。作為行業(yè)代表性企業(yè)的凌雄科技精準匹配市場對企業(yè)“抗周期、降成本、控風險、強擴張”的關注要點，打造行業(yè)競爭護城河。

其中，閉環(huán)DaaS服務生態(tài)是凌雄科技核心競爭力的根基所在，更是其實現(xiàn)業(yè)務協(xié)同與價值深化的關鍵支撐。自2004年創(chuàng)立以來，公司逐步構建起涵蓋IT設備訂閱、IT技術訂閱、設備管理SaaS、IT設備回收在內的完整服務體系，以設備全生命周期管理服務為核心實現(xiàn)全鏈條布局。

同時，凌雄科技DaaS業(yè)務之間存在深度協(xié)同性且成效明顯，由此為企業(yè)客戶提供多元化服務的同時，也進一步增強了凌雄科技的發(fā)展韌性。長期和短期設備訂閱服務的企業(yè)客戶，根據(jù)不同階段的不同需求和場景，相互轉化。而細致周到的IT技術訂閱服務極大提高企業(yè)客戶的使用體驗，拉近與客戶距離，增強與企業(yè)客戶的交互關系，幫助設備訂閱和設備回收兩大業(yè)務獲客。此外，凌雄科技行業(yè)領先的回收和翻新能力，對設備訂閱服務起到強大的支撐引流作用和協(xié)同效應，幫助其實現(xiàn)高效運營和高質服務，最終在提升客戶體驗，增強客戶粘性的同時，也幫助客戶優(yōu)化設備使用成本。

凌雄科技各板塊協(xié)同聯(lián)動，既提升了設備利用率，更形成一站式全生命周期解決方案，覆蓋中小企業(yè)從設備獲取、設備維保、設備管理到設備淘汰回收的全生命周期管理需求，進而助力企業(yè)降本增效和高質量發(fā)展。

值得一提的是，凌雄科技自建專業(yè)的整備再制造基地，相較外購新設備，既提升了設備訂閱業(yè)務的盈利空間，又通過“回收-翻新-再利用”的模式，有效延長百萬臺級IT設備的使用周期，推動社會綠色循環(huán)發(fā)展。其中，僅2024年，公司為社會貢獻的凈碳減排量就超8.3萬噸，十分契合當前全球資本市場對ESG（環(huán)境、社會、治理）價值的關注。

此外，在B端業(yè)務風控上，作為行業(yè)領先的科技公司，凌雄科技積極發(fā)展AI、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等新技術，持續(xù)優(yōu)化智能風控模型，常年保持很低的壞賬率。這一優(yōu)勢不僅保障了盈利質量，更降低了業(yè)務擴張過程中的風險。

在市場拓展方面，依托自身20多年的高質量發(fā)展和戰(zhàn)略股東在資金、資源端的優(yōu)勢，凌雄科技已經(jīng)在北京、上海、廣州、深圳、武漢、成都、南京、廈門、杭州等19大城市設立分公司和辦事處，進一步完善全國服務網(wǎng)絡布局。強大的資源整合與擴張能力，為未來市場份額提升奠定有利基礎。

展望未來，凌雄科技的增長路徑愈發(fā)清晰。凌雄研究院相關負責人表示，當前國內DaaS市場滲透率僅為5%，隨著企業(yè)降本增效需求的持續(xù)釋放，未來5年滲透率有望提升至10%，千億市場空間下，行業(yè)頭部企業(yè)將持續(xù)受益。資本市場開放浪潮下，諸多外資機構積極尋求在華投資機遇，愈發(fā)重視具備創(chuàng)新模式與增長潛力的企業(yè)。凌雄科技作為DaaS行業(yè)頭部企業(yè)，創(chuàng)新的閉環(huán)DaaS服務模式、穩(wěn)健的財務表現(xiàn)以及良好的市場口碑，契合外資機構投資偏好。特別是在長三角、珠三角等外資企業(yè)密集區(qū)域，憑借已建成的分公司、辦事點，可精準對接外資企業(yè)需求，為其提供設備訂閱、IT技術支持等服務，承接資本市場開放帶來的客戶增量。與此同時，持續(xù)升級的AI客服系統(tǒng)與智能風控模型，將持續(xù)提升公司運營效率。這些積極因素將推動公司進入持續(xù)、規(guī)模盈利階段。

總的來說，隨著DaaS模式的市場認可度不斷提升和規(guī)模的持續(xù)增長，凌雄科技商業(yè)模式的內在價值逐步顯現(xiàn)，伴隨著其在ESG領域的突出表現(xiàn)，或將進一步吸引長期資本關注，有望形成“行業(yè)增長+企業(yè)盈利+資本認可”的正向循環(huán)，為公司長期發(fā)展打開更廣闊空間。在資本市場開放的浪潮中，凌雄科技的成長故事，才剛剛開啟新的篇章。文/陳霖