8月底以來(lái)，港股已重拾升勢(shì)，目前港股估值并不高，科技板塊性價(jià)比尤為明顯。往四季度看，港股科技更加受益當(dāng)下產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)降息背景下外資回流或超預(yù)期，疊加南向資金持續(xù)增持，港股四季度有望續(xù)創(chuàng)新高，其中科技互聯(lián)網(wǎng)板塊空間最大。

港股互聯(lián)網(wǎng)巨頭受益AI敘事發(fā)酵，港股資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)有望凸顯。產(chǎn)業(yè)+政策催化下AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)加速，港股科技龍頭更加受益于AI產(chǎn)業(yè)變革紅利。產(chǎn)業(yè)方面，9月24日阿里巴巴在2025年云棲大會(huì)上宣布阿里云重磅升級(jí)全棧AI體系，并宣布與英偉達(dá)在Physical AI領(lǐng)域達(dá)成合作。后續(xù)隨著港股互聯(lián)網(wǎng)巨頭逐漸加大AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的資本投入，大模型迭代與AI應(yīng)用落地進(jìn)度有望提速。政策方面，近期交通運(yùn)輸部等部門(mén)發(fā)布《關(guān)于“人工智能＋交通運(yùn)輸”的實(shí)施意見(jiàn)》，要求培育壯大智慧交通和智慧物流產(chǎn)業(yè)。隨著相關(guān)政策逐漸落地，人工智能規(guī)?；虡I(yè)化應(yīng)用有望提速。

伴隨美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息，港股外資力量回流存在超預(yù)期可能。由于過(guò)去幾年外資持續(xù)流出港股，市場(chǎng)對(duì)外資的預(yù)期一直較低。然而今年5月以來(lái)港股外資實(shí)際已出現(xiàn)階段性改善的跡象。伴隨美國(guó)通脹溫和，就業(yè)走弱，9月美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25BP。美國(guó)8月核心PCE環(huán)比0.2%，低于前值的0.3%；核心PCE同比為2.9%，與前值及市場(chǎng)預(yù)期持平。目前市場(chǎng)預(yù)期10月美聯(lián)儲(chǔ)仍將降息25BP。若四季度美聯(lián)儲(chǔ)降息持續(xù)，流動(dòng)性環(huán)境轉(zhuǎn)松，中美貿(mào)易關(guān)系繼續(xù)趨穩(wěn)，外資回流港股趨勢(shì)或得到鞏固。

南向資金有望繼續(xù)流入。港股科技、消費(fèi)類資產(chǎn)相較A股具有一定稀缺性，同時(shí)與當(dāng)前AI應(yīng)用、新消費(fèi)等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)相關(guān)度更高，在當(dāng)前宏觀偏弱環(huán)境下具備較強(qiáng)吸引力。截至2025/9/30，今年以來(lái)南向資金已流入超1萬(wàn)億元。展望四季度，主動(dòng)型公募仍有望增配與AI產(chǎn)業(yè)周期趨勢(shì)相關(guān)度更高的稀缺性互聯(lián)網(wǎng)。機(jī)構(gòu)力量推動(dòng)下年內(nèi)南向資金或仍有增量空間，有望推動(dòng)港股行情繼續(xù)向上。

【相關(guān)ETF】

覆蓋科技全產(chǎn)業(yè)鏈——港股通科技ETF基金（159101）；

聚焦互聯(lián)網(wǎng)龍頭——恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330）。