每經(jīng)記者｜溫夢華    每經(jīng)編輯｜葉峰    

繼奶茶、咖啡之后，“雪王”要賣啤酒了。

10月1日，蜜雪集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司已于9月30日以合計約2.97億元獲得福鹿家（鄭州）企業(yè)管理有限公司（以下簡稱“鮮啤福鹿家”）53%股權(quán)。交易完成后，鮮啤福鹿家成為蜜雪冰城集團(tuán)的非全資附屬公司。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，這不僅是蜜雪集團(tuán)今年上市后的首次重大并購，也是“雪王”進(jìn)軍啤酒賽道的重要落子。

記者現(xiàn)場調(diào)查發(fā)現(xiàn)，鮮啤福鹿家無論在門店裝扮還是在模式上都與蜜雪冰城十分相似。其產(chǎn)品主要為每500mL單價約6元～10元的現(xiàn)打鮮啤產(chǎn)品，目前已擁有1200家門店。

早在今年年初，鮮啤福鹿家就曾多次被傳聞為“蜜雪冰城子品牌”，彼時鮮啤福鹿家、蜜雪冰城均表示“雙方為完全獨立的市場主體，在股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本構(gòu)成等層面均無任何關(guān)聯(lián)。”而此次公告中卻提到，鮮啤福鹿家的實際控制人為田海霞，為蜜雪冰城CEO張紅甫的配偶，構(gòu)成蜜雪集團(tuán)的“關(guān)聯(lián)人士”。同時，鮮啤福鹿家2024年首次實現(xiàn)經(jīng)營盈利，未經(jīng)審核的稅后利潤為107萬元。

近兩年來，“金星毛尖”爆火讓精釀啤酒賽道正在長出“大生意”。千億市場規(guī)模之下，白酒酒企、零食巨頭等“淘金者”加速涌入，“雪王”能在激烈的啤酒賽道再復(fù)制“平價神話”嗎？此前為何雙方未對外聲明存在一定關(guān)聯(lián)？按照交易增資后鮮啤福鹿家5.6億元的總價是否合理？這筆買賣究竟值不值？《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者聯(lián)系蜜雪冰城，截至發(fā)稿前暫未收到回復(fù)。

每經(jīng)記者 溫夢華 攝

記者實地體驗：

“雪王”賣啤酒1斤不到10元

“感覺還可以，我點了果啤，比想象中好喝，但也可能是期待不高，畢竟500ml不到10元?！薄捌贩N多、量大實惠！雖然啤酒發(fā)酵的香味少了點，但對得起價格。”在大同市的一家“鮮啤福鹿家”門店前，兩位消費者告訴每經(jīng)記者。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者實地體驗發(fā)現(xiàn)，無論是在門店外觀，還是在店內(nèi)裝扮，亦或是產(chǎn)品定價上，都與蜜雪冰城十分相似，主打平價和高性價比。

每經(jīng)記者 溫夢華 攝

記者注意到，店鋪內(nèi)出售的產(chǎn)品近20種，主要包括國際鮮啤、奶啤、茶啤、果啤，每斤單價（500ml）約6元～10元，有1斤裝、3斤裝、5斤裝；同時，店鋪內(nèi)也有蜜雪冰城相關(guān)的零食在售賣。工作人員告訴記者：“店內(nèi)產(chǎn)品都是酒廠直送”，而在被問及與蜜雪冰城是否有關(guān)系時，對方稱“有點關(guān)系吧”。

每經(jīng)記者 溫夢華 攝

天眼查顯示，鮮啤福鹿家是一家零售業(yè)為主的企業(yè)。2023年9月，該公司經(jīng)營范圍發(fā)生變更，新增餐飲服務(wù)、小餐飲。公司控股股東為田海霞，持股比例約為60.05%；第二大股東為鄭州麥浪同舟企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙），持股比例約為20.408%，而田海霞作為合伙人持有麥浪同舟80%的股權(quán)。

“鮮啤福鹿家也是通過加盟模式快速擴張，二、三線城市及縣域市場是其優(yōu)勢?！绷柩愎芾碜稍兪紫治鰩熈衷涝诮邮苡浾卟稍L時分析稱，其以“外帶+輕堂食”的模式，像賣奶茶一樣賣啤酒，極大地降低了消費門檻和門店運營成本，可以說蜜雪冰城試圖在啤酒領(lǐng)域復(fù)制一個自己。

鮮啤福鹿家2024年首次盈利

蜜雪集團(tuán)近3億元關(guān)聯(lián)交易究竟值不值？

作為蜜雪集團(tuán)今年上市后的首次重大并購，此次交易的關(guān)聯(lián)屬性備受市場關(guān)注。

公告顯示，鮮啤福鹿家實控人田海霞，系蜜雪集團(tuán)執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官張紅甫的配偶，且田海霞也為麥浪同舟的合伙人，因此田海霞及麥浪同舟均構(gòu)成蜜雪集團(tuán)的“關(guān)聯(lián)人士”，此次交易屬于關(guān)聯(lián)交易范疇。

事實上，早在今年初，鮮啤福鹿家就曾多次被傳聞為“蜜雪冰城子品牌”，彼時鮮啤福鹿家、蜜雪冰城都曾表示：“雙方為完全獨立的市場主體，在股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本構(gòu)成等層面均無任何關(guān)聯(lián)?！苯衲?月，鮮啤福鹿家還就此發(fā)布過官方聲明。

而此次交易的金額，則是市場關(guān)注的另一個焦點。

公告顯示，2024年鮮啤福鹿家首次實現(xiàn)經(jīng)營盈利，未經(jīng)審核的稅后利潤為107萬元；公司于2025年8月31日的未經(jīng)審核的總資產(chǎn)為9270萬元、凈資產(chǎn)1952萬元。截至2025年8月31日，鮮啤福鹿家擁有約1200家門店。

公告中，在此次增資前（2025年8月31日），獨立估值師給出的鮮啤福鹿家在不可流通及有控制權(quán)的基礎(chǔ)的100%股權(quán)價值區(qū)間為2.447億元~2.766億元。如果按照合計約2.97億元獲得鮮啤福鹿家53%股權(quán)計算，此次增資交易后總價約為5.6億元。

那么，此次交易的總價是否合理？鮮啤福鹿家的未來增長性如何？

蜜雪集團(tuán)在公告中稱，交易定價已參照獨立第三方評估機構(gòu)出具的報告，且經(jīng)過公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易委員會審議通過，決策程序符合香港聯(lián)交所上市規(guī)則及公司章程要求，不存在損害中小股東利益的情形。

零售、零食、茶飲巨頭紛紛淘金千億賽道

蜜雪冰城能否再復(fù)制“雪王神話”？

早在蜜雪冰城之前，啤酒生意就早已成為零售零食巨頭、茶飲品牌跨界的熱門賽道。

近兩年來，伴隨著啤酒的高端化，精釀啤酒加速崛起，而自“金星毛尖”的爆火出圈，茶啤、果啤等新中式精釀生意更是成為跨界新熱點。

據(jù)《2023年精釀啤酒行業(yè)研究報告》，2022年全球精釀啤酒市場規(guī)模約為7280億元，未來8年將以年復(fù)合增長率11.2%的速率增長，預(yù)計在2030年超過17000億元；而中國精釀啤酒消費量預(yù)計2025年可達(dá)到23億升，市場規(guī)模或達(dá)到1300億元。

“精釀啤酒在中國市場滲透率僅6%左右，遠(yuǎn)低于美國的12%。且目前格局高度分散，但隨著競爭加劇，擁有規(guī)模優(yōu)勢、強大渠道能力和高品牌投入的頭部品牌將獲得更多的發(fā)展紅利。而且不會是一陣短暫的火爆，而是極有可能長出一個超級賽道?！绷衷辣硎?。

龐大需求下生長出的“大生意”吸引了無數(shù)淘金者涌入。不僅青島啤酒、燕京啤酒、百威亞太等頭部啤酒廠商早早入局精釀賽道，更有來伊份、鳴鳴很忙、盒馬、胖東來、三只松鼠、好想你等零售、零食巨頭看上了啤酒生意、跨界入局。而今年，五糧液、珍酒等白酒廠商也下場推出啤酒產(chǎn)品，搶奪市場蛋糕。

蜜雪冰城同樣瞄準(zhǔn)了這一生意。這背后，并非簡單的跨界，而是存量競爭下，茶飲品牌對新增量、新增長點的渴求。財報顯示，2025年上半年，蜜雪集團(tuán)實現(xiàn)營收148.7億元，同比增長39.3%；凈利潤27.2億元，同比增幅達(dá)44.1%。

“蜜雪冰城進(jìn)軍啤酒賽道，是基于自身核心能力的一個延伸，也是又一個重要的戰(zhàn)略布局。”林岳坦言。他認(rèn)為，首先，當(dāng)下茶飲賽道整體增速明顯放緩，有著超大門店體量的雪王需要新的曲線來支撐未來的增長；其次，精釀啤酒市場預(yù)計在2025年規(guī)模將達(dá)千億元，是一片充滿想象力的藍(lán)海；第三，鮮啤福鹿家的商業(yè)模式與雪王“門當(dāng)戶對”，其6元~10元的現(xiàn)打鮮啤，與蜜雪冰城“高性價比”的模式高度契合。

不過，隨著新中式精釀賽道越來越擁擠，行業(yè)競爭也愈發(fā)凸顯，當(dāng)更多玩家涌入，精釀啤酒行業(yè)的毛利率會進(jìn)一步降低，蜜雪冰城要在這一賽道占據(jù)一席之地并非易事。

資深啤酒產(chǎn)業(yè)專家方剛告訴記者，鮮啤福鹿家能否成功復(fù)制蜜雪冰城模式仍有待觀察?！熬勂【瀑惖赖幕馃?，意味著中國消費品從大眾消費時代進(jìn)入分眾消費時代。短期看精釀啤酒賽道呈增長趨勢，但隨著競爭加劇，即使蜜雪冰城已有的供應(yīng)鏈協(xié)同、開店模式、管理經(jīng)驗等對快速切入啤酒賽道有幫助，但精釀啤酒要做到上萬家店還是有很大難度。”

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞