年初至今，港股整體呈現(xiàn)“開局亮眼——中期調(diào)整——金秋回暖”的走勢。一季度在DeepSeek大模型推出、AI應(yīng)用商業(yè)化落地等因素推動下，中國資產(chǎn)重估行情啟動，港股領(lǐng)漲全球權(quán)益資產(chǎn)，其中港股科技板塊是核心推動力。二季度港股短暫受關(guān)稅沖擊后迅速反彈，新消費、創(chuàng)新藥等產(chǎn)業(yè)趨勢映射至股市，成為市場上漲新主線。進(jìn)入9月，阿里巴巴、百度等互聯(lián)網(wǎng)大廠在AI領(lǐng)域釋放樂觀信號，市場敘事轉(zhuǎn)向“AI賦能”，港股重拾升勢且科技板塊彈性凸顯。

綜合增量資金流入趨勢與港股資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢，四季度港股有望延續(xù)升勢，主要指數(shù)或創(chuàng)年內(nèi)新高，而港股科技板塊將是核心亮點。

產(chǎn)業(yè)層面：AI催化持續(xù)，科技龍頭迎紅利

在產(chǎn)業(yè)與政策雙重推動下，AI產(chǎn)業(yè)趨勢加速演進(jìn)，港股科技龍頭將深度受益。產(chǎn)業(yè)端，9月24日阿里巴巴在云棲大會宣布升級阿里云全棧AI體系，并與英偉達(dá)達(dá)成PhysicalAI領(lǐng)域合作，后續(xù)互聯(lián)網(wǎng)巨頭加大AI基礎(chǔ)設(shè)施投入將加速大模型迭代與應(yīng)用落地；政策端，《關(guān)于“人工智能＋交通運(yùn)輸”的實施意見》發(fā)布，推動智慧交通、智慧物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展，將助力人工智能規(guī)?；虡I(yè)化應(yīng)用。

資金層面：內(nèi)外資齊發(fā)力，增量空間可觀

外資方面，過去幾年外資持續(xù)流出港股導(dǎo)致市場預(yù)期偏低，但今年5月以來外資流向已現(xiàn)改善跡象。隨著美國通脹溫和、就業(yè)走弱，9月美聯(lián)儲如期降息25BP，市場預(yù)期10月將再降25BP。若四季度美聯(lián)儲持續(xù)降息、中美貿(mào)易關(guān)系趨穩(wěn)，外資回流港股的趨勢將進(jìn)一步鞏固。

內(nèi)資方面，南向資金持續(xù)增持港股，截至9月30日，今年以來已流入超1萬億元。展望四季度，主動型公募基金或增配與AI產(chǎn)業(yè)相關(guān)的稀缺互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)，低利率環(huán)境疊加政策強(qiáng)化分紅監(jiān)管，險資也將加大港股紅利資產(chǎn)配置，機(jī)構(gòu)資金將為港股提供持續(xù)支撐。

空間測算：科技板塊潛力大，修復(fù)空間明確

當(dāng)前港股科技相關(guān)指數(shù)性價比顯著，估值抬升潛力較大。國泰海通證券在《恒生科技還有多大上行空間——20250927》中提出，若低估科技龍頭股估值修復(fù)至成分股估值分位數(shù)均值的位置，未來或能推動恒生科技指數(shù)上漲約15%左右；若恒生科技指數(shù)估值修復(fù)至歷史均值的位置，恒生科技估值抬升空間或超30%。

結(jié)構(gòu)上，AI驅(qū)動下，港股科技仍是行情主線。9月中美第四次會談已就TIKTOK問題達(dá)成框架共識，中美關(guān)系趨于穩(wěn)定有助于提升港股市場風(fēng)險偏好；同時前期港股科技行情偏滯漲，互聯(lián)網(wǎng)外賣平臺“補(bǔ)貼大戰(zhàn)”對盈利的擾動或已被部分計價，后續(xù)擾動逐漸減小。港股科技龍頭廣泛分布于AI全產(chǎn)業(yè)鏈，涵蓋大模型開發(fā)、商業(yè)應(yīng)用及終端生態(tài)等環(huán)節(jié)，憑借領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢，將充分受益于AI產(chǎn)業(yè)變革紅利。隨著本輪AI浪潮的產(chǎn)業(yè)周期向上趨勢進(jìn)一步確認(rèn)，四季度港股科技互聯(lián)網(wǎng)龍頭有望重拾相對優(yōu)勢。

【相關(guān)ETF】

港股通科技ETF基金（159101）：支持T+0交易，跟蹤國證港股通科技指數(shù)，精選30只市值大、研發(fā)投入高的科技龍頭，前十大權(quán)重股占比超75%，既聚焦騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也覆蓋理想汽車、百濟(jì)神州等新興勢力，全面覆蓋“軟硬件+新消費+創(chuàng)新藥+造車新勢力”熱門賽道，是投資者一鍵打包中國科技領(lǐng)軍企業(yè)的優(yōu)質(zhì)工具。

恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330）：支持T+0交易，標(biāo)的指數(shù)聚焦互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟(jì)，涵蓋了阿里巴巴、京東、騰訊、美團(tuán)、快手、百度等大型互聯(lián)網(wǎng)龍頭，DeepSeek含量達(dá)86%，銳度高，具備“新消費+新科技”雙重屬性，是投資者布局AI應(yīng)用端、“AI+互聯(lián)網(wǎng)”核心資產(chǎn)的好工具。（聯(lián)接A類：013171；聯(lián)接C類：013172）