每經(jīng)記者｜涂穎浩    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

10月14日，A股保險(xiǎn)板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，全線飄紅，其中新華保險(xiǎn)（601336.SH）表現(xiàn)尤為亮眼，股價(jià)上漲5.34%，收盤(pán)價(jià)65.5元/股，總市值攀升至 2043.3億元，盤(pán)中最高觸及67元，一度上漲超6%。中國(guó)人保（601319.SH）、中國(guó)太保（601601.SH）分別上漲4.34%、3.09%，中國(guó)平安（601318.SH）上漲2.5%，中國(guó)人壽（601628.SH）上漲2.07%。

這一行情同時(shí)帶動(dòng)港股內(nèi)險(xiǎn)股同步回暖，新華保險(xiǎn)（01336.HK）港股股價(jià)上漲2.75%，盤(pán)中一度上漲超5%，中國(guó)人壽（02628.HK）、中國(guó)平安（02318.HK）、中國(guó)太保（02601.HK）等港股個(gè)股跟漲。

中泰證券非銀分析師葛玉翔對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，隨著保險(xiǎn)股業(yè)績(jī)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)彈性的逐步兌現(xiàn)和釋放，“慢?！毙星橄律鲜须U(xiǎn)企估值與業(yè)績(jī)雙擊可期。

新華保險(xiǎn)前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增45%至65%

10月13日，新華保險(xiǎn)發(fā)布的2025年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告顯示，經(jīng)公司初步測(cè)算，2025年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為299.86億元至341.22億元，與2024年同期相比，預(yù)計(jì)增加93.06億元至134.42億元，同比增長(zhǎng)45%至65%。

同時(shí)，公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為289.98億元至331.41億元，與2024年同期相比，預(yù)計(jì)增加82.85億元至124.28億元，同比增長(zhǎng)40%至60%。

對(duì)于公司2025年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)的主要原因，新華保險(xiǎn)表示，公司聚焦保險(xiǎn)業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)和品質(zhì)提升，在產(chǎn)品、服務(wù)、隊(duì)伍、生態(tài)、科技、運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域全面做好保險(xiǎn)負(fù)債端的經(jīng)營(yíng)管理，加快推進(jìn)分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型，堅(jiān)定走高質(zhì)量、內(nèi)涵式發(fā)展道路。同時(shí)堅(jiān)定看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)前景，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金“長(zhǎng)期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本”優(yōu)勢(shì)，積極響應(yīng)保險(xiǎn)資金入市的號(hào)召，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，增配能夠抵御低利率挑戰(zhàn)的優(yōu)質(zhì)底倉(cāng)資產(chǎn)，夯實(shí)長(zhǎng)期收益基礎(chǔ)。

“前三季度中國(guó)資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好，使得公司2025年前三季度投資收益，在去年同期高增長(zhǎng)基礎(chǔ)上繼續(xù)同比大幅增長(zhǎng)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了2025年前三季度凈利潤(rùn)同比較大增長(zhǎng)?！?/p>

新華保險(xiǎn)董事長(zhǎng)楊玉成在2025中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，近兩年來(lái)，公司主動(dòng)適應(yīng)低利率環(huán)境，投資策略更加穩(wěn)健和豐富，配置結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，充實(shí)了OCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）長(zhǎng)期股權(quán)投資等優(yōu)質(zhì)權(quán)益底倉(cāng)資產(chǎn)，豐富了穩(wěn)定的收益來(lái)源。通過(guò)投資來(lái)牽引負(fù)債，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債協(xié)同聯(lián)動(dòng)的非常好的局面。

險(xiǎn)資加快入市步伐，權(quán)益配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化

2025年以來(lái)政策持續(xù)加碼鼓勵(lì)險(xiǎn)資作為長(zhǎng)期資金入市。1月22日，中央金融辦、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人社部、人民銀行、金管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)方案）明確提及：“引導(dǎo)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司增加A股（含權(quán)益類(lèi)基金）投資規(guī)模和實(shí)際比例。”

方案提出，力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股。

7月11日，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資 進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)通知），推動(dòng)保險(xiǎn)資金全面建立三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制。新考核指標(biāo)自2025年度績(jī)效評(píng)價(jià)起實(shí)施。

截至今年二季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額突破36萬(wàn)億元，達(dá)到36.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.4%，其中人身險(xiǎn)公司險(xiǎn)資運(yùn)用余額占比為90.0%。從投資結(jié)構(gòu)來(lái)看，債券、股票占比分別為51.1%、8.8%，同比均提升，其中股票規(guī)模增速超過(guò)債券成為各品類(lèi)增速最高。2025年以來(lái)，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)加速落地，三批試點(diǎn)金額合計(jì)達(dá)2220億元（含已批復(fù)和擬批復(fù)試點(diǎn)規(guī)模）。

中泰證券分析師戴志鋒在最新研報(bào)中指出，股票投資占比提升的重要原因之一為長(zhǎng)端利率長(zhǎng)期低于負(fù)債端保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率，雖然預(yù)定利率在2023年后進(jìn)行多次調(diào)降，但仍高于當(dāng)前的十年期國(guó)債收益率，加大險(xiǎn)企出現(xiàn)利差損的風(fēng)險(xiǎn)，因此保險(xiǎn)公司加大股票投資力度，通過(guò)股票紅利收入、公允價(jià)值變動(dòng)收益提高險(xiǎn)企投資收益率，進(jìn)而保障其償付能力充足率，降低金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，通過(guò)“核心（低波紅利）+衛(wèi)星（科技成長(zhǎng)）”策略平衡風(fēng)險(xiǎn)收益，險(xiǎn)資權(quán)益投資規(guī)模與結(jié)構(gòu)正同步優(yōu)化。

葛玉翔分析認(rèn)為，2025年以來(lái) A 股呈現(xiàn)溫和上漲態(tài)勢(shì)，且紅利和成長(zhǎng)板塊輪番上漲帶動(dòng)賺錢(qián)效應(yīng)持續(xù)釋放。股市慢牛帶動(dòng)權(quán)益投資業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，險(xiǎn)企收獲底部加倉(cāng)收益。“根據(jù)新金融工具準(zhǔn)則分類(lèi)下測(cè)算，當(dāng)滬深300指數(shù)上漲 20%對(duì)A 股上市險(xiǎn)企期末內(nèi)含價(jià)值、凈利潤(rùn)和歸母凈資產(chǎn)的影響幅度分別為5.49%、38.6%和 8.44%，其中新華得益于純壽險(xiǎn)公司和近年來(lái)增配權(quán)益交易性金融資產(chǎn)，業(yè)績(jī)彈性更為充分?！?/p>

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