每經(jīng)記者｜張靜    每經(jīng)編輯｜張文瑜    

青海上市公司中，*ST海華大概是最忙的“殼”。

2025年10月，*ST海華（原青海華鼎）控制權(quán)，再度來到一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司宣布因?qū)嶋H控制人王封正在籌劃股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓而停牌，公司控制權(quán)或?qū)l(fā)生變更。

10月17日晚間，公司披露了新的實(shí)際控制人，將由王封變更為祝鎵陽(yáng)、占舜迪、張棟三人。

這已是青海華鼎自2000年上市以來，至少第四次面臨實(shí)際控制人的更迭。

回顧公司上市25年，從國(guó)資重型機(jī)床龍頭到戴帽“殼股”，實(shí)控人如走馬燈般輪換，似乎每一次“轉(zhuǎn)型”和“救市”承諾都淪為泡影，只剩23億市值在退市邊緣飄搖。

幾度易主

1998年，依托青海重型機(jī)床廠的技術(shù)底蘊(yùn)，青海華鼎在國(guó)企改制浪潮中誕生。

作為地方國(guó)企混改的“試驗(yàn)田”，青海華鼎于2000年上市時(shí)，股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置為青海重型機(jī)床廠（以下簡(jiǎn)稱“青海重型”）為公司第一大股東，代表國(guó)家持有公司31.93%的股份。廣東萬鼎企業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣東萬鼎”）作為法人股股東，是公司第二大股東，持股31.75%。

2006年11月，變局開啟。中國(guó)誠(chéng)信信用管理有限公司的董事長(zhǎng)毛振華控制的財(cái)務(wù)投資者青海天象投資實(shí)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“青海天象”）曾試圖取得上市公司控制權(quán)。

介入方式為，青海天象通過競(jìng)拍取得廣東萬鼎持有的上市公司31.75%股權(quán)。同期，要約收購(gòu)華融資產(chǎn)持有的青海重型54.66%股權(quán)。

不過，由于要約收購(gòu)失敗，毛振華和青海天象最終與青海華鼎控的實(shí)控人身份擦肩而過。2008年，青海天象將其所持青海重型的股權(quán)分別轉(zhuǎn)給青海溢峰科技、廣州威特達(dá)兩家民企。

這次變局盡管短暫，但公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及權(quán)力架構(gòu)還是發(fā)生了微妙變化。

彼時(shí)，青海重型持有青海華鼎26.76%股權(quán)，為上市公司控股股東，青海機(jī)電因?qū)嶋H控制青海重型，上市公司控股權(quán)從而回到青海國(guó)資。

來源：VCG211324707786（圖文無關(guān)）

有意思的是，溢峰科技是于世光控制的公司在青海設(shè)立的主體，相當(dāng)于其間接拿到上市公司部分股權(quán)，而當(dāng)時(shí)其亦擔(dān)任青海華鼎董事長(zhǎng)一職，對(duì)上市公司控制力開始集中。

這一股權(quán)結(jié)構(gòu)大體穩(wěn)定到2014年。那一年，青海華鼎實(shí)施了一次定增，上市公司股權(quán)變得更為分散，青海重型持股青海華鼎比例降至11.85%，但加之部分權(quán)利等委托，仍為公司控股股東。

2017年，青海華鼎的控制權(quán)發(fā)生了一場(chǎng)更為“精妙”的變更。

這場(chǎng)變更的關(guān)鍵在于威特達(dá)股權(quán)的微小變化。威特達(dá)持有青海重型15.44%的股份，2017年5月，威特達(dá)股東郭錦凱因資金需求，轉(zhuǎn)讓其持有的威特達(dá)部分股權(quán)。

于世光抓住這一機(jī)會(huì)，以其實(shí)際控制的由溢峰科技受讓威特達(dá)51%股權(quán)，從而間接控制青海重型15.44%的股份，加上其直接持有青海重型40.82%的股份，溢峰科技合計(jì)持有青海重型56.26%的股份。

再加上于世光直接持有青海華鼎0.02%的股份，于世光及夫人朱砂二人實(shí)際支配青海華鼎股份表決權(quán)的比例達(dá)28.50%，以管理層收購(gòu)（MBO）方式取代青海省國(guó)資委，成為實(shí)控人。

2023年，“80后”菏澤商人王封攜2億元現(xiàn)金進(jìn)場(chǎng)，通過新成立僅4個(gè)月的合伙企業(yè)十樣錦增資溢峰科技，再與于世光簽訂一致行動(dòng)協(xié)議，以13.33%表決權(quán)拿下控制權(quán) ，青海華鼎從管理層時(shí)期進(jìn)入民營(yíng)資本運(yùn)作期。

但王封掌舵并沒有持續(xù)多久，2025年10月17日，青海華鼎再度迎來控制權(quán)變更，公司公告宣布公司控股股東將由青海重型變更為朗寧宜和（杭州）企業(yè)管理合伙企業(yè)，實(shí)際控制人將由王封變更為祝鎵陽(yáng)、占舜迪、張棟三人。

就以上實(shí)控人變更事宜，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者亦試圖聯(lián)系上市公司采訪，撥打其年報(bào)公開電話并向其發(fā)去采訪郵件，但截至記者發(fā)稿前，尚未收到對(duì)方回復(fù)。

承諾泡影

青海華鼎上市25年以來，至少第四次面臨實(shí)際控制人的更迭，從國(guó)資到管理層，再到民營(yíng)資本，實(shí)控人走馬燈般輪換，上市公司業(yè)績(jī)萎靡下，每一次“轉(zhuǎn)型”和“救市”承諾，似乎都淪為泡影。

作為西北地區(qū)裝備制造的標(biāo)桿，其鐵路專用機(jī)床、重型臥式車床曾占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)重要份額，2000年登陸上交所時(shí)，頭頂“西部機(jī)床第一股”的光環(huán)。

國(guó)資時(shí)代的青海華鼎享受著政策紅利與資源傾斜，業(yè)務(wù)覆蓋機(jī)床、齒輪箱等核心領(lǐng)域，甚至通過并購(gòu)?fù)卣怪羾?guó)際市場(chǎng)，業(yè)績(jī)雖不是特別出挑，但始終保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。

2010年后，隨著高端制造競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司體制僵化，青海華鼎業(yè)績(jī)開始斷崖式下滑，近十年僅四年實(shí)現(xiàn)正盈利，2011年起扣非凈利潤(rùn)則始終虧損。

2017年8月，時(shí)任董事長(zhǎng)于世光通過管理層收購(gòu)入主上市公司，這位掌舵公司十余年的老將，曾承諾通過民營(yíng)和市場(chǎng)化激活經(jīng)營(yíng)活力。

但其任期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)陷入“越救越虧”的死循環(huán)。2017至2022年，公司營(yíng)收從9.18億元跌至5.35億元，2019年單年歸母凈利潤(rùn)虧損更是高達(dá)4.18億元。

來源：東方財(cái)富網(wǎng)

為了扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)，于世光2020年跨界收購(gòu)銳豐文化70%股權(quán)切入文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，卻因管控缺失導(dǎo)致子公司財(cái)務(wù)核算混亂，自己也被青海證監(jiān)局出具警示函。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年青海華鼎凈利潤(rùn)虧損1.12億元，2022年虧損1.52億元，轉(zhuǎn)型效果并未達(dá)預(yù)期。

時(shí)隔一年多后，青海華鼎竟又把銳豐文化當(dāng)作“包袱”尋求出售。

資本市場(chǎng)選擇用腳投票，2017至2022年，公司股價(jià)從8元區(qū)間跌至4元附近，市值縮水過半。2022年底，身心俱疲的于世光選擇“退位讓賢”，為資本接盤鋪路 。

2023年，“80后”菏澤商人王封攜2億元現(xiàn)金登場(chǎng)，這位主營(yíng)牡丹加工與互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的新主，宣稱要推動(dòng)公司向清潔能源轉(zhuǎn)型。

起初市場(chǎng)一度期待，2023年青海華鼎剝離虧損的機(jī)床業(yè)務(wù)，2024年10月增資5083萬元收購(gòu)茫崖源鑫51%股權(quán)切入LNG運(yùn)營(yíng)。

然而，青海華鼎仍難解經(jīng)營(yíng)困局，2023年當(dāng)年公司營(yíng)收3.56億元，凈利潤(rùn)虧損1.59億元。2024年?duì)I收2.36億元，凈虧損8994萬元。

所謂的清潔能源轉(zhuǎn)型更像資本噱頭，2024年天然氣業(yè)務(wù)收入836萬元，2025年上半年收入僅2419萬元，遠(yuǎn)不足以填補(bǔ)機(jī)床業(yè)務(wù)剝離后的營(yíng)收缺口。

更刺眼的是，2023年王封剛掌權(quán)就發(fā)生2679.9萬元非經(jīng)營(yíng)性資金占用，占當(dāng)年凈資產(chǎn)3.68%，雖年底歸還卻暴露治理漏洞，讓原本控制權(quán)頻變更的上市公司更蒙上一層治理陰霾。

由于連續(xù)業(yè)績(jī)虧損，2025年4月23日，青海華鼎股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，證券簡(jiǎn)稱變更為“*ST海華”，最終走到了退市邊緣。

新主未來？

“換主救企”的劇本在青海華鼎反復(fù)上演，卻陷入越換越差的惡性循環(huán)，暴露出“殼資源”炒作的深層病灶。

記者注意到，從管理層收購(gòu)到民營(yíng)資本進(jìn)場(chǎng)，公司幾次控制權(quán)變更均通過“股權(quán)受讓+表決權(quán)委托+一致行動(dòng)”等組合工具實(shí)現(xiàn)，低持股比例控制成為常態(tài)，這種安排在短期穩(wěn)定控制權(quán)的同時(shí)，似乎也埋下“委托方與受托方權(quán)責(zé)脫節(jié)”的隱患。

于世光的MBO更像對(duì)國(guó)企資源的“收割”，并購(gòu)文創(chuàng)業(yè)務(wù)缺乏產(chǎn)業(yè)協(xié)同。王封的入主則疑似“借殼造勢(shì)”，其旗下龍池牡丹曾被質(zhì)疑傳銷，入主資金來源也遭交易所追問 。

梳理公司兩次轉(zhuǎn)型的動(dòng)作和效果，兩位實(shí)控人都未投入核心資源，反而將上市公司當(dāng)作融資平臺(tái)。

從機(jī)床到文創(chuàng)再到清潔能源，公司業(yè)務(wù)切換亦毫無章法，王封剝離持續(xù)虧損的機(jī)床業(yè)務(wù)后，既無天然氣運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，又缺乏資金投入，新增業(yè)務(wù)淪為“保殼”的短期之舉 。

這種“拆東墻補(bǔ)西墻”的操作，導(dǎo)致2024年扣除無關(guān)收入后營(yíng)收不足3億元，觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

記者注意到，即便業(yè)績(jī)連年虧損，青海華鼎仍多次成為游資炒作標(biāo)的，2025年3月曾連續(xù)漲停，但散戶大多淪為接盤俠。公司幾次實(shí)控人變更節(jié)點(diǎn)，也遭遇了非理性炒作。

上市25年多次易主，青海華鼎完成了從“機(jī)械裝備制造驕子”到“*ST殼股”的墜落，國(guó)資時(shí)代的技術(shù)底蘊(yùn)被消耗殆盡，民資入主后只留下資本運(yùn)作的痕跡，最終在退市邊緣再次迎來“新主”。

據(jù)公司公告，通過“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)委托+收購(gòu)控股股東股權(quán)” 的組合拳，收購(gòu)方朗寧宜和直接持有上市公司9.85%的股份，并通過一系列安排控制16.21%股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。

來源：青海華鼎公告

朗寧能源系朗寧宜和的普通合伙人、執(zhí)行事務(wù)合伙人，祝鎵陽(yáng)、占舜迪、張棟分別持有朗寧能源40%、30%、30%的股權(quán)。三人通過簽署一致行動(dòng)協(xié)議，共同成為上市公司新的實(shí)際控制人。

對(duì)于三位新實(shí)際控制人而言，接手*ST海華意味著面臨多重挑戰(zhàn)，最緊要的是如何改善公司經(jīng)營(yíng)狀況，消除退市風(fēng)險(xiǎn)警示。新實(shí)際控制人是否能夠帶來新的業(yè)務(wù)資源或進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，將是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

另此次易主尚待監(jiān)管的合規(guī)性確認(rèn)，控制權(quán)是否最終再次輪換尚存在不確定性。

這場(chǎng)持續(xù)25年的控制權(quán)游戲，最終沒有贏家，只有陷入困境的企業(yè)和被套牢的散戶，當(dāng)*ST海華的實(shí)控人公告再度落下，希望是公司告別“殼資源”的開始。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

封面圖片來源：VCG211324707786