圓桌對(duì)話二 新貨幣環(huán)境 財(cái)富管理如何尋找機(jī)會(huì)

----------------------------------------------

主持人：感謝各位嘉賓的精彩對(duì)話，感謝翟所長(zhǎng)！下面我的圓桌對(duì)話繼續(xù)進(jìn)行，有請(qǐng)第二場(chǎng)圓桌對(duì)話的主持人陽(yáng)光保險(xiǎn)投資總監(jiān)馬翔先生！第二場(chǎng)圓桌對(duì)話的主題是"新貨幣環(huán)境財(cái)富管理如何尋找機(jī)會(huì)"。

馬翔：非常高興來(lái)參加這個(gè)對(duì)話，首先是華泰人壽投資總監(jiān)萬(wàn)慧勇

恒天財(cái)富執(zhí)行總裁宋輝

宜信財(cái)富高級(jí)副總裁詹德隆

海銀財(cái)富財(cái)富總裁韓芳

中恒財(cái)富總經(jīng)理付怡

給我們的題目相對(duì)來(lái)講是比較聚焦，新的貨幣環(huán)境下面財(cái)富管理如何尋找機(jī)會(huì)，這個(gè)一看顯然讓我們嘉賓要拿出干貨了，要找機(jī)會(huì)，應(yīng)該說(shuō)難度比較高的問(wèn)題。剛好昨天中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議剛剛給貨幣政策定了個(gè)調(diào)，叫松緊適度，又是很藝術(shù)的要求。在這樣的背景下，更大的背景是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了這樣一個(gè)程度，進(jìn)入新常態(tài)，貨幣政策相應(yīng)的也是要做相應(yīng)的調(diào)整，可能不是大起大落，松緊適度。在這樣的背景下，各位都是作為資產(chǎn)管理、財(cái)富管理的掌門(mén)人，關(guān)于下一步的投資機(jī)會(huì)在哪里，這個(gè)問(wèn)題顯得非常有挑戰(zhàn)，下面請(qǐng)我的同行華泰來(lái)介紹體制內(nèi)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在這樣的變化時(shí)期對(duì)資產(chǎn)配置的想法。

萬(wàn)慧勇：談到新的貨幣管理的條件，剛才在思考保險(xiǎn)在這里發(fā)揮的作用，我們談到財(cái)富管理就是增值保值。華泰人壽致力于為我們中高端家庭客戶、人身保障、財(cái)富積累方案都是最有效的提供者。說(shuō)到保險(xiǎn)的主業(yè)和目標(biāo)回到我們的主題，在這個(gè)固定環(huán)境下，怎么樣讓我們這個(gè)保險(xiǎn)持續(xù)穩(wěn)定。在這種情況下，怎么樣讓我們的收益能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定，在貨幣新常態(tài)下，我認(rèn)為是整個(gè)利率進(jìn)入下行的態(tài)勢(shì)，對(duì)我們大資產(chǎn)配置是有挑戰(zhàn)的，整個(gè)行業(yè)目前在資產(chǎn)的占比是40%左右，利率的下行，從另外的角度保險(xiǎn)要長(zhǎng)期的配置，產(chǎn)品收益率偏低，如果去做好大類(lèi)資產(chǎn)的切換。經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，這種不確定性存在的，如何能夠成為影響常態(tài)的不確定性，華泰人壽這幾年在投資管理方面，用四個(gè)字來(lái)形容兩多一風(fēng)一權(quán)。

目前我們的管理現(xiàn)在也是多方面的，除了我們自己的資產(chǎn)管理投資之外，我們也選取了在不同管理資產(chǎn)市場(chǎng)做的比較好的，作為我們的投資管理者，從而能分享他自己在管理市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。把所有的資產(chǎn)拆分成五類(lèi)，股票、債券、交易現(xiàn)金，通過(guò)資產(chǎn)包來(lái)達(dá)到目標(biāo)。我們對(duì)市場(chǎng)有個(gè)判斷，我們讓管理人去發(fā)揮長(zhǎng)處，我們根據(jù)負(fù)債的特性，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有效的切割。最后一個(gè)是權(quán)。投資風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)益管理。通過(guò)我們的財(cái)務(wù)部門(mén)、風(fēng)險(xiǎn)部門(mén)將信息提早反饋到我們投資管理部門(mén)，投資管理部門(mén)對(duì)目前管理的資產(chǎn)進(jìn)行流動(dòng)性分層，低于預(yù)期的時(shí)候，提出資產(chǎn)運(yùn)用方案。在新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，貨幣政策下，一個(gè)保險(xiǎn)公司的投資管理和投資理念才是讓我們能夠立于不敗之地的。（聲音太小聽(tīng)不見(jiàn)）

馬翔：讓恒天財(cái)富的宋總介紹。

宋輝：現(xiàn)在利率11月21日下行，從宏觀講，利率下行應(yīng)該說(shuō)是宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣市場(chǎng)的影響，這種影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及數(shù)量工具，降息我們覺(jué)得在市場(chǎng)上可能更多的是對(duì)寬松的影響預(yù)期，我們?cè)趯?shí)際了解過(guò)程中，從銀行界的拆借也能反映出來(lái)。我們擔(dān)心大量的流動(dòng)性，到資本市場(chǎng)引起價(jià)格的波動(dòng)，會(huì)造成兩個(gè)局面，第一實(shí)體經(jīng)濟(jì)，運(yùn)營(yíng)經(jīng)營(yíng)會(huì)越來(lái)越困難。面對(duì)這種挑戰(zhàn)我們恒天在這方面也做了一些調(diào)整，從微觀方面去講，也是恒天面臨的一個(gè)問(wèn)題，我們現(xiàn)在可以看到固定收益類(lèi)的產(chǎn)品功力已經(jīng)開(kāi)始不足，利率水平在下調(diào)，已經(jīng)不能滿足財(cái)富投資者的需求。我們?cè)谶@個(gè)方面到底是機(jī)遇還是挑戰(zhàn)，這里是其實(shí)是一體。

恒天在這些年的發(fā)展，我們?cè)诋a(chǎn)品采集能力、產(chǎn)品的篩選能力和風(fēng)險(xiǎn)控制的管理能力方面，這是我們的優(yōu)勢(shì)，在未來(lái)固定收益類(lèi)，類(lèi)固定的這些產(chǎn)品供應(yīng)不足的未來(lái)，我們的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)反而是成了在市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在資本市場(chǎng)特別火熱的情況下，我們也做了一些資本的調(diào)整，這個(gè)在2014年恒天的策略中間有一個(gè)布局市場(chǎng)，跟著我們走的一大部分客戶，很自豪地說(shuō)，大部分客戶在今年投資收益應(yīng)該是有非常高的結(jié)果。我們相信恒天財(cái)富也在慢慢地在股東的支持下，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)控制能力也是慢慢地向上游探索，謹(jǐn)慎有效的，有條件地去向資產(chǎn)管理服務(wù)，管理方面走得更高一點(diǎn)，我們能夠從現(xiàn)金管理到財(cái)富管理、私人銀行再到信托甚至是全權(quán)委托我們，全方位，全產(chǎn)業(yè)鏈的財(cái)富管理服務(wù)。

馬翔：實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏亮麗的色彩，虛擬經(jīng)濟(jì)要成為泡沫破滅，兩手都要硬。請(qǐng)宜信的詹總給我們介紹一下海外投資有哪些機(jī)會(huì)？

詹德?。贺?cái)富管理不只針對(duì)某一個(gè)方面，對(duì)于海外配置非常重要，對(duì)于宜信來(lái)講，我們從去年開(kāi)始推海外資產(chǎn)配置這塊，為什么會(huì)推這塊業(yè)務(wù)？數(shù)據(jù)上面都指向好多國(guó)外的高端客戶，他們都考慮到移民或者把小孩送到國(guó)外留學(xué)，這個(gè)都是高端客戶目前做的一些規(guī)劃。

講到海外資產(chǎn)配置是長(zhǎng)期的規(guī)劃，從業(yè)務(wù)開(kāi)展來(lái)講，從宜信來(lái)講，從規(guī)劃角度去看這個(gè)事情也開(kāi)展了海外移民的業(yè)務(wù)，從這個(gè)業(yè)務(wù)上面獲取客戶正是需要我們給他們做境外的籌備。當(dāng)我們做這個(gè)工作的時(shí)候，申請(qǐng)牌照的時(shí)候一些相關(guān)機(jī)構(gòu)，做一些移民規(guī)劃之后，收了費(fèi)用之后他們就結(jié)束了這個(gè)服務(wù)，他也跟我們講一下到底后續(xù)會(huì)做哪方面安排。所謂這類(lèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)不是財(cái)務(wù)管理的專(zhuān)家，未來(lái)這些移民的人他的生活軌跡會(huì)發(fā)生很大的變化，對(duì)一些文化等等。你們宜信能夠做什么呢？如果從財(cái)務(wù)規(guī)劃角度、從理財(cái)角度來(lái)講，我們還是繼續(xù)為這些人服務(wù)。

當(dāng)這些客戶到了其他國(guó)家之后，不管是到美國(guó)、歐洲或者是新加坡，或者哪個(gè)國(guó)家、城市我們還是一樣給他做理財(cái)服務(wù)。包括稅務(wù)、財(cái)產(chǎn)傳承、基金的投資、保險(xiǎn)等等這些都是適合的。財(cái)富管理不僅限于只看國(guó)內(nèi)產(chǎn)品，我們也會(huì)幫助一些高端客戶去看境外、海外的一些值得他們參考，值得他們投資的一些產(chǎn)品。

馬翔：財(cái)富規(guī)劃不僅僅是財(cái)富，也是人生的規(guī)劃。財(cái)富的管理要貫穿的是有人生哲學(xué)的問(wèn)題。下面請(qǐng)韓芳介紹一下，目前的股票市場(chǎng)最近高峰迭起，在這樣的背景下，從客戶端來(lái)看怎么去引導(dǎo)的。

韓芳：我是這樣來(lái)看的，因?yàn)樵谀壳百Y本市場(chǎng)我們認(rèn)為不相信眼淚，也不相信掌聲，相信結(jié)果。海銀財(cái)富這幾年走過(guò)來(lái)，我們認(rèn)為在二級(jí)市場(chǎng)或者買(mǎi)股票的客人跟我們做類(lèi)固定收益的人應(yīng)該是兩波不一樣的群體，當(dāng)然也會(huì)有重疊。我們來(lái)看二級(jí)市場(chǎng)，在今年下半年已經(jīng)做了很多布局，針對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行，在契約型發(fā)行基金上已經(jīng)做這類(lèi)型的工作。通過(guò)幾個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)回顧一下今天中國(guó)大資管時(shí)代，到目前中國(guó)大資管已經(jīng)到了47萬(wàn)億人民幣，光券商是在7萬(wàn)億左右，公募基金這部分是5.64萬(wàn)億，包括現(xiàn)在的期貨我得到的信息在12月4日期貨也正式放開(kāi)一對(duì)多，期貨也進(jìn)入到大資管時(shí)代，是在66.7億，整個(gè)增幅已經(jīng)漲了42.9%。未來(lái)做大資管在財(cái)富管理行業(yè)，我們要找到自己的定位。我們?cè)诿鬟m合自己的一條路走穩(wěn)自己的方向，我想未來(lái)這是海銀在大資管領(lǐng)域中所占得市場(chǎng)的一個(gè)機(jī)會(huì)。

馬翔：把最后收官提問(wèn)交給中恒財(cái)富的付總，從你們機(jī)構(gòu)的角度給我們總結(jié)一下，在新常態(tài)，新的貨幣政策下看到一個(gè)投資的機(jī)會(huì)和方向。

付怡：非常榮幸受到《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的邀請(qǐng)來(lái)參加頒獎(jiǎng)典禮。作為我們中恒財(cái)富是作為西部一家唯一受邀的公司。就剛才主持人提出問(wèn)題，我也覺(jué)得從中恒財(cái)富的角度做第一個(gè)分享。在座的都是我們做第三方理財(cái)?shù)幕蛘哓?cái)富管理的，像宜信、恒天、海銀，我們成立兩年時(shí)間，管理資產(chǎn)也比不了我們很多在座的團(tuán)隊(duì)，在我們角度如何在市場(chǎng)上去異軍突起，提出三個(gè)理念。

第一個(gè)理念是誠(chéng)信。第二個(gè)理念是專(zhuān)業(yè)，第三個(gè)是理念是服務(wù)。舉過(guò)個(gè)例子，同樣的一把菜刀，如果在廚娘的手上就單純的菜刀，在殺人犯上可能就是殺人的刀。無(wú)論什么樣的產(chǎn)品，什么樣的機(jī)構(gòu)，是機(jī)遇什么樣的理念。誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)的理念是非常重要的，雖然資本是逐利的，人的天性也是逐利的，我們目前的財(cái)富管理，很多金融機(jī)構(gòu)更多的是站在產(chǎn)品的角度，或者站在利益驅(qū)使的角度去推行產(chǎn)品。比如說(shuō)我們成都地區(qū)也大面積暴出問(wèn)題，我們中恒財(cái)富目前給到我們客戶的回報(bào)或者安全度也好，都是市場(chǎng)能看得到，也是基于我們的理念誠(chéng)信。無(wú)論是怎樣的市場(chǎng)環(huán)境，怎樣的經(jīng)濟(jì)政策，首先基于這家機(jī)構(gòu)真正為客戶服務(wù)，站在這樣的角度去為客戶考慮，這是最核心的。

如何去把握到市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，如何給客戶提供好的投資機(jī)會(huì)。站在QIC基礎(chǔ)上給到客戶足夠好的推薦，因?yàn)槟悴涣私饪蛻舻男枨?，即便再好把握市?chǎng)，這個(gè)產(chǎn)品不適合就是不適合，要了解客戶真正的需求，把合適的產(chǎn)品推薦給客戶。不要把有毒資產(chǎn)提供給我們的客戶。

國(guó)家的政策、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)永遠(yuǎn)是在變動(dòng)的，無(wú)論怎樣對(duì)一個(gè)經(jīng)濟(jì)政策的變化，或者經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的波動(dòng)，我們始終認(rèn)為經(jīng)濟(jì)是始終存在的，金融也始終是存在的，無(wú)非是是否有這樣專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)，專(zhuān)業(yè)的一批人才，專(zhuān)業(yè)的制度去應(yīng)對(duì)趨勢(shì)變化，走在市場(chǎng)的前端。我非常贊同韓總的分享，不要想吃完整個(gè)市場(chǎng)，定位于自己的客戶，去找到差異化。

針對(duì)目前大的市場(chǎng)，針對(duì)貨幣市場(chǎng)的調(diào)整，首先國(guó)家政策變化是必然的，按照過(guò)去的4萬(wàn)億也好，或者過(guò)去GDP增長(zhǎng)也好，實(shí)際上是靠著投資、消費(fèi)或者過(guò)去的三架馬車(chē)來(lái)拉動(dòng)。從我們觀點(diǎn)來(lái)看，投資是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于消費(fèi)的，目前出現(xiàn)消費(fèi)更盛投資，出現(xiàn)了很多實(shí)體企業(yè)，這種狀態(tài)下，資金流向松動(dòng)是必然的，而且我們預(yù)期明年或者后期還有哪些變化。在于機(jī)構(gòu)對(duì)于這個(gè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)有一個(gè)明確的判斷，而不是等到政策下來(lái)以后再去考慮怎么去調(diào)整。針對(duì)市場(chǎng)的變化，每一個(gè)企業(yè)可能有自己的發(fā)展目標(biāo)，中恒財(cái)富也是嚴(yán)格地按照過(guò)去定向的戰(zhàn)略方針，根據(jù)市場(chǎng)不斷地變化，去調(diào)整我們給到客戶調(diào)整的產(chǎn)品。我們也贊同海外資產(chǎn)配置，一些保障性的保險(xiǎn)類(lèi)的產(chǎn)品等等。

因?yàn)楣潭ㄊ找骖?lèi)的理財(cái)產(chǎn)品是涉及了五到六年，根據(jù)我們看法，在目前市場(chǎng)狀態(tài)下，適合的永遠(yuǎn)是適合這個(gè)市場(chǎng)財(cái)富，沒(méi)有最好的財(cái)富。

馬翔：我們幾位嘉賓給我最大的感受，大家都認(rèn)為財(cái)富的管理是一個(gè)長(zhǎng)跑，不是一個(gè)短跑，背后透露出來(lái)的，投機(jī)不一定能帶來(lái)長(zhǎng)期財(cái)富。各位表現(xiàn)出來(lái)對(duì)專(zhuān)業(yè)能力的崇敬，支撐我們財(cái)富走的更遠(yuǎn)更穩(wěn)定，需要更多國(guó)外的參與進(jìn)來(lái)，使我們財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)做得更穩(wěn)健，這一輪交流就到這里。