金健米業(yè)調研快報:公司優(yōu)化產業(yè)產品結構,關注控股股東資產注入進程

類別：公司研究 機構：東興證券股份有限公司 研究員：吳楨培 日期：2014-05-22

近期,我們對金健米業(yè)(600127)進行了實地調研,與公司相關領導就公司發(fā)展戰(zhàn)略、大股東資產注入可能性、主要產品銷售情況、以及行業(yè)整體發(fā)展狀況等問題進行了交流。我們認為公司的主要投資亮點有:

關注1:控股股東為避免同業(yè)競爭,市場化糧油類優(yōu)質資產將逐步注入公司 2013 年3 月湖南糧食集團有限責任公司通過股權收購成為公司新的控股股東,給公司帶來了巨大的政策、資金、物流及資源整合優(yōu)勢。湖南糧食集團于2013 年3 月和8 月就避免與公司同業(yè)競爭事宜作出承諾:在公司2013 年非公開發(fā)行股票完成后三年內, 湖南糧食集團將其及其控股子公司與金健米業(yè)主營業(yè)務存在同業(yè)競爭的市場化糧油業(yè)務相關的資產或股權,通過轉讓、以資產認購股份及中國證監(jiān)會和/或公司股東大會批準的其他方式注入公司。優(yōu)質資產的注入將有利于公司產銷規(guī)模的擴大,盈利能力的提升, 我們相信隨著優(yōu)質資產的注入,公司的投資價值會有很大的提升。

關注2:公司不斷優(yōu)化產業(yè)產品結構,聚焦糧油食品產業(yè)發(fā)展 2013公司已成功將金恒房產予以剝離,將資金、資源進一步集中,聚焦糧油食品產業(yè)發(fā)展。公司擁有綠色、有機、優(yōu)質稻核心基地50 萬畝,糧食及油料倉儲能力20 萬噸,油罐儲備能力3 萬噸, 大米年加工能力25 萬噸,油脂油料年加工能力20 萬噸,面制品年加工能力15 萬噸,米粉、牛奶及糙米飲料年加工能力5 萬噸。公司已對現有產品線進行清理、整合,特別是對米、面兩個產業(yè)的產品進行了大幅度的單品瘦身,優(yōu)化了產品結構。調整了高檔米、特色油等產品的經營思路,把新型食品的研發(fā)及其產業(yè)化作為快速提升公司經營效益的重點方向,全面啟動了面制品、中桶油、茶籽油、乳業(yè)等項目,為公司未來主營產業(yè)拓展和經營效益提升打下了堅實基礎。

關注3:公司不斷整合營銷資源,積極推進市場擴張

公司不斷加大營銷力度,采取多項措施推進市場擴張。進一步優(yōu)化完善對公司糧油產業(yè)實行產銷分離后的相關運營模式及工作流程,有效整合各種營銷資源,提升公司綜合營銷能力;強化營銷渠道網絡建設,在進一步鞏固傳統(tǒng)營銷渠道的基礎上,充分利用湖南糧食集團有限責任公司物流平臺優(yōu)勢,積極拓展貿易經營、糧油社區(qū)商業(yè)連鎖惠民店等營銷渠道,多策并舉,提升銷量。公司成立了農產品貿易公司,收購了湖南金山糧油食品有限公司貿易類業(yè)務;為確保公司糧油產品營銷模式以及經營管理模式轉變后的良性運行,支持營銷公司健康、快速、持續(xù)發(fā)展, 實現公司經營目標,對全資子公司湖南金健米業(yè)營銷有限公司進行增資,注冊資本由人民幣1000 萬元增加至人民幣6000 萬元。目前,公司產品已擁有很高的市場知名度和美譽度,已建立了面向全國的小包裝糧油產品市場營銷網絡,進入了全國2800 多個大型KA 賣場系統(tǒng),擁有全國經銷商300 多個、終端網點近10 萬個, 省會城市產品覆蓋率達100%,地級城市產品覆蓋率達65%。

關注4:各級主管部門對公司支持力度不斷加大,合力打造成過

百億龍頭企業(yè)

湖南糧食集團入主后,各級政府及其職能部門對公司的支持力度不斷加大,公司外部發(fā)展環(huán)境明顯改善。湖南省將公司作為“湘米振興工程”、糧食“千億產業(yè)、百億物流工程”的重點扶持對象予以大力支持;常德市將公司列為“1115 工程”的15 家重點骨干企業(yè)之一,全力幫助公司打造百億產業(yè),將極大地促進公司技術改造、產業(yè)升級及精深加工項目研發(fā),推動公司五年規(guī)劃的順利實現。公司得到了上級主管部門及地方政府的大力支持,將會在各項政策上享有優(yōu)惠,有利于公司發(fā)展目標的實現:公司力爭2018 年產銷糧油100 萬噸,實現銷售收入100 億元,利稅5 億元。

結論:

公司是我國糧食系統(tǒng)的第一家上市公司,是首批農業(yè)產業(yè)化國家重點龍頭企業(yè),國家水稻工程優(yōu)質米示范基地,以優(yōu)質糧油深度開發(fā)和新型健康食品研制為主業(yè)。公司的主導產品有“金健”牌系列精米、專用面粉、面條、食用油、乳品及“小背簍”鮮濕米粉,被譽為“中國糧食第一股”和“中國大米第一品牌”。我們預計公司2014、2015 年的營業(yè)收入分別為1,937.00 百萬元、2,246.00 百萬元,歸屬于上市公司股東凈利潤分別為12.00 百萬元、16.00 百萬元,每股收益分別為0.019 元、0.025 元,對應PE 分別為236.53 倍、180.26 倍。首次關注給予“推薦”評級。

風險提示:

1、國家產業(yè)政策調控的風險;

2、農產品價格變動的風險;

3、大股東資產注入承諾實施的風險。