神農(nóng)大豐:正確的兼并收購將掃除"小而弱"

類別：公司研究 機構(gòu)：第一創(chuàng)業(yè)證券有限責任公司 研究員：呂麗華 日期：2012-08-27

事件

公司于2012年8月24日晚間公布2012年半年報,報告期內(nèi)營業(yè)收入為2.52億元,較上年同期減9.4%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為0.49億元,較上年同期增4.18%;基本每股收益為0.30元;

點評:

我們過去看神農(nóng)大豐,認為其沒有研發(fā)育種能力,且行業(yè)影響力不高。但中國種業(yè)正處于各路諸侯搶奪資源高地的戰(zhàn)國,小小的神農(nóng)大豐,上市后,買品種和收股權并舉,業(yè)績彈性大的優(yōu)勢將日益體現(xiàn)。

種子銷售及毛利率略降主營業(yè)務種子產(chǎn)品營業(yè)收入和毛利率分別為2.47億元和30.06%,略降9.67%和0.99%。

購買品種支撐公司品種儲備2012年上半年神農(nóng)大豐子公司湖南神農(nóng)大豐購買H優(yōu)5218(國審稻2011020)、株兩優(yōu)4026(湘審稻2010002)和吉湘2188(湘審玉2011001),增厚華中市場(銷售占比近40%)的品種儲備。2011年公司在廣東區(qū)域購買的科兩優(yōu)901(粵審稻2011037)、元兩優(yōu)81(粵審稻2012017)和華優(yōu)008(粵審稻2010013),華南地區(qū)(銷售占比近30%)品種儲備也較為豐富。

控股重慶中一有助跨越式發(fā)展重慶中一是重慶種業(yè)集團的核心企業(yè),是既有研發(fā)(Q優(yōu)系列)、又有市場(西南市場)的優(yōu)良資產(chǎn)。

當前的主打品種Q兩優(yōu)6號先后通過了國審(長江上游)、重慶、貴州、湖北和湖南省審,是2012年農(nóng)業(yè)部西南地區(qū)主推的品種,2010年推廣排名第7,種植了342萬畝。所以說控股重慶中一是神農(nóng)大豐上市以來資本運作中下出的一步好棋,我們給予積極評價。

與中國水稻研究所建立戰(zhàn)略合作關系2012年6月與中國雜交水稻育種三大流派之一的中國水稻研究所簽訂《科企產(chǎn)學研戰(zhàn)略合作協(xié)議,這樣在搶奪雜交水稻品種資源上公司占得先機。此外,神農(nóng)大豐依托的科研資源有神農(nóng)大豐三亞育種中心、廣西農(nóng)科院水稻所、湖南師大生命科學院和佛山農(nóng)科院。

盈利預測:預測神農(nóng)大豐2012-2014年營業(yè)收入分別為4.7億元、6.59億元和9.88億元,增速為10%、40%和50%;歸屬于母公司凈利潤分別為0.79億元、1.07億元和1.59億元,增速為33.8%、37.9%和48.5%;對應EPS分別為0.31元、0.42元和0.62元。

風險提示:制種風險;主推品種的種植風險