圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

繼上周特朗普敦促美聯(lián)儲(chǔ)降息并停止量化緊縮后，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)起了反擊。

4月5日當(dāng)天，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Christopher J.Neely發(fā)表文章，反駁了特朗普關(guān)于“緊縮已經(jīng)或是將會(huì)拖累經(jīng)濟(jì)”的言論。

Neely表示，不少人將去年市場(chǎng)的下跌歸咎于2017年后資產(chǎn)負(fù)債表的加速縮減，他們認(rèn)為如果最初的量化寬松計(jì)劃刺激了經(jīng)濟(jì)，那么逆轉(zhuǎn)這個(gè)計(jì)劃肯定會(huì)產(chǎn)生相反的結(jié)果。但是Neely認(rèn)為，量化緊縮將可能不會(huì)以任何明顯的方式影響經(jīng)濟(jì)。

金融危機(jī)發(fā)生后，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表大幅擴(kuò)張，從2008年的9000億美元迅速擴(kuò)大至2014年的4.5萬(wàn)億美元。不過(guò)自2014年達(dá)到峰值以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)持有量每年持續(xù)減少，并在2018年2月以后加速。

Neely在文章中表示，盡管退出非常規(guī)貨幣寬松可能導(dǎo)致實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減少，但是美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)縮表并不是2018年市場(chǎng)表現(xiàn)背后的原因，也不可能顯著阻礙未來(lái)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

首先，對(duì)收益率的有利影響不會(huì)逆轉(zhuǎn)，因?yàn)榱炕瘜捤芍皇切迯?fù)了暫時(shí)缺乏流動(dòng)性的市場(chǎng)。

其次，非常規(guī)貨幣寬松措施的許多最初有利影響已經(jīng)消失了一段時(shí)間。

第三，美國(guó)財(cái)政部已經(jīng)通過(guò)延長(zhǎng)財(cái)政部發(fā)行期限，部分扭轉(zhuǎn)了美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期債券購(gòu)買。換句話說(shuō)，雖然美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買了更多的長(zhǎng)期債券以降低收益率，但是財(cái)政部在更低的收益率時(shí)發(fā)行了更多長(zhǎng)期債券，部分扭轉(zhuǎn)了美聯(lián)儲(chǔ)的努力。

最后，這種縮表趨勢(shì)每年將只產(chǎn)生微小變化。按照近期美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)持有量下降的速度，將至少需要5年時(shí)間才能回到危機(jī)前趨勢(shì)。

圖片來(lái)源：圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)

進(jìn)入3月，隨著3個(gè)月和10年期美債收益率曲線自2007年8月以來(lái)首次出現(xiàn)倒掛，市場(chǎng)一度對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)即將陷入衰退感到擔(dān)憂。美國(guó)總統(tǒng)特朗普也多次敦促美聯(lián)儲(chǔ)他停止量化緊縮并降息。

3月末，特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)施壓稱，如果美聯(lián)儲(chǔ)沒有在通脹很低的情況下“錯(cuò)誤地”提高利率，GDP和股市都會(huì)更高，全球市場(chǎng)也會(huì)更好。

上周五，在美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，特朗普再次表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息并結(jié)束量化緊縮政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)像“火箭飛船”一樣騰飛。在提到縮表為代表的量化緊縮政策時(shí)，他表示“美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該重啟量化寬松”。