每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

7月9日，上證指數(shù)盤(pán)中一度站上3500點(diǎn)，隨后回落，總體走勢(shì)比較穩(wěn)健。目前使用上證50、滬深300ETF期權(quán)計(jì)算出的VIX指數(shù)未見(jiàn)脈沖式上行，說(shuō)明未來(lái)發(fā)生急漲急跌的風(fēng)險(xiǎn)偏小。大盤(pán)近日表現(xiàn)確實(shí)具有積極意義，而展望未來(lái)，想要走出長(zhǎng)期趨勢(shì)性行情，可能仍需等待進(jìn)一步催化。

來(lái)源：WIND

國(guó)內(nèi)、國(guó)際宏觀在近日都有新的擾動(dòng)。國(guó)內(nèi)角度，6月CPI由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比0.10%；核心CPI0.70%，環(huán)比提高0.10%，但部分來(lái)自于油價(jià)變動(dòng)的影響。東方金誠(chéng)認(rèn)為，6月CPI同比由降轉(zhuǎn)漲主要推動(dòng)力量是受高溫多雨天氣影響，當(dāng)月蔬菜價(jià)格環(huán)比反季節(jié)性上漲，同比降幅顯著收窄，以及6月國(guó)際原油價(jià)格上沖帶動(dòng)國(guó)內(nèi)能源價(jià)格同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。另外，國(guó)內(nèi)促消費(fèi)政策發(fā)力，對(duì)汽車、家電價(jià)格形成支撐。數(shù)據(jù)顯示，食品價(jià)格同比下降0.3%，降幅比5月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中，牛肉價(jià)格結(jié)束28個(gè)月連續(xù)下降，轉(zhuǎn)為上漲2.7%；豬肉價(jià)格下降8.5%，為連續(xù)上漲后首次轉(zhuǎn)降。

此外，油價(jià)變動(dòng)對(duì)能源價(jià)格降幅的收窄效應(yīng)比5月減少了1.0個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致其對(duì)CPI同比的下拉作用減弱約0.08個(gè)百分點(diǎn)。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析認(rèn)為，6月份國(guó)際油價(jià)回升的主要原因是：地緣沖突抬升了原油供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，抵消了OPEC+增產(chǎn)的負(fù)面影響；同時(shí)，夏季油品消費(fèi)的季節(jié)性回暖以及戰(zhàn)略儲(chǔ)備采購(gòu)帶來(lái)的額外需求也支撐了油價(jià)。

大華銀行認(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)的消費(fèi)者信心有待提升，以及國(guó)際貿(mào)易的潛在風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)CPI和PPI仍然面臨著較大的壓力。大華銀行認(rèn)為，如果這些通縮條件未見(jiàn)明顯改善，央行有望在四季度進(jìn)一步降息10BP，7天逆回購(gòu)利率降低至1.3%。這或許會(huì)進(jìn)一步打開(kāi)債市空間，投資者可以關(guān)注國(guó)債ETF（511010）、十年國(guó)債ETF（511260）。

海外擾動(dòng)來(lái)看，7月4日美國(guó)“大而美”法案正式簽署。最終版本相比眾議院版本赤字規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，部分細(xì)節(jié)發(fā)生邊際變化。從中觀角度，廣發(fā)證券認(rèn)為傳統(tǒng)能源、制造、地產(chǎn)、軍工、農(nóng)業(yè)等行業(yè)將具有顯著的稅賦和補(bǔ)貼優(yōu)勢(shì)，而清潔能源、新能源車、醫(yī)療、食品等行業(yè)的優(yōu)惠政策將會(huì)被削減。預(yù)計(jì)該政策短期利好美股，利空美債。對(duì)A股的影響暫不明朗。若美國(guó)進(jìn)一步打開(kāi)財(cái)政擴(kuò)張空間，并選擇降息以處理債務(wù)問(wèn)題，那么國(guó)內(nèi)的刺激性政策也具有更大的空間；此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張或?qū)⒗瓌?dòng)我國(guó)對(duì)美的主要出口品，尤其是資本品、設(shè)備等等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。