8月6日，諾和諾德發(fā)布2025年上半年財(cái)報(bào)，公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1549.44億丹麥克朗（約合228.54億美元），同比增長(zhǎng)18%；明星藥物司美格魯肽合計(jì)收入1127.56億丹麥克朗（約合166.83億美元），成為今年上半年全球銷售額最高的藥物。

從首次獲批到以166億美元的半年銷售額登頂“全球藥王”，司美格魯肽用8年時(shí)間便改寫(xiě)了全球醫(yī)藥市場(chǎng)的格局。目前，三款相關(guān)藥物已經(jīng)在全球超過(guò)70個(gè)國(guó)家和地區(qū)上市。司美格魯肽的有效性和安全性已在58項(xiàng)全球相關(guān)臨床研究中得到驗(yàn)證；并被廣泛應(yīng)用于臨床治療，全球積累了3300萬(wàn)患者-年的使用經(jīng)驗(yàn)。

在醫(yī)藥領(lǐng)域，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力不僅體現(xiàn)在業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)上，更在于為患者帶來(lái)的實(shí)際臨床獲益和社會(huì)價(jià)值。從減重、降糖，再到拓展心血管、腎臟適應(yīng)癥，預(yù)防和改善糖尿病、肥胖相關(guān)合并癥，司美格魯肽重新詮釋了“全球藥王”的分量——就是突破了“治療疾病”的傳統(tǒng)邊界，邁向“實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期健康”的更高維度。

8月7日，杜麥克（Maziar Mike Doustdar）正式履新諾和諾德全球總裁兼首席執(zhí)行官（CEO），這位在過(guò)去十年推動(dòng)諾和諾德國(guó)際運(yùn)營(yíng)部銷售額翻倍的管理者，被寄予厚望進(jìn)一步推動(dòng)司美格魯肽“治療”與“預(yù)防”雙重價(jià)值的釋放，讓“全球藥王”的內(nèi)涵在患者獲益中持續(xù)深化。

半年狂攬166億美元，登頂“全球藥王”

諾和諾德發(fā)布的2025年上半年財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1549.44億丹麥克朗（約合228.54億美元），同比增長(zhǎng)18%；中國(guó)區(qū)收入99.10億丹麥克朗（約合14.62億美元）。

對(duì)于諾和諾德，市場(chǎng)最關(guān)注的是司美格魯肽。2021年6月，美國(guó)FDA批準(zhǔn)司美格魯肽以商品名Wegovy（中國(guó)商品名為諾和盈）用于減重適應(yīng)證。IQVIA數(shù)據(jù)顯示，自2021年新型GLP-1受體激動(dòng)劑上市以來(lái)，肥胖癥處方藥的銷售量顯著增加。

司美格魯肽沒(méi)有辜負(fù)投資者的厚望，2024年，司美格魯肽曾以不到2億美元的銷售差距惜敗。僅僅半年后，三款產(chǎn)品半年合計(jì)收入1127.56億丹麥克朗（約合166.83億美元），登頂“全球藥王”寶座。

不過(guò)，醫(yī)藥領(lǐng)域的王者，從來(lái)不是僅靠數(shù)字取勝，其核心競(jìng)爭(zhēng)力更在于為患者帶來(lái)的實(shí)際臨床獲益和社會(huì)價(jià)值上。

肥胖已經(jīng)成為全球的公共健康問(wèn)題。在中國(guó)就有約1.8億成年人患有肥胖癥?！犊茖W(xué)》雜志曾經(jīng)提到，GLP-1RA類藥物不僅改變了肥胖癥的治療方式，也改變了人們對(duì)肥胖癥的理解。諾和盈是首款將減重幅度提高到雙位數(shù)的創(chuàng)新藥物。STEP系列臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，諾和盈能夠?qū)崿F(xiàn)平均約17%體重降幅，1/3患者體重降幅超過(guò)20%，同時(shí)具有良好的安全性和耐受性。

心血管疾病、慢性腎病和包括2型糖尿病、肥胖癥及代謝功能障礙相關(guān)脂肪性肝炎（MASH）在內(nèi)的代謝疾病，常常在同一患者身上交疊或并存。例如，在肥胖人群中，三分之二的死亡由心血管疾病引起。這類相互關(guān)聯(lián)的疾病被稱為心血管代謝疾病。為此，諾和諾德持續(xù)開(kāi)發(fā)創(chuàng)新藥物和健康解決方案，應(yīng)對(duì)這些相互關(guān)聯(lián)的代謝和心血管疾病，提供相互補(bǔ)充的療效。司美格魯肽是一個(gè)典型的例子，具有為心血管代謝疾病提供全面、綜合管理方法的潛力。

對(duì)于超重或肥胖且已確診心血管疾病的成人患者，諾和盈是目前少有被證實(shí)可降低主要心血管不良事件風(fēng)險(xiǎn)的肥胖癥治療藥物。這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)自具有里程碑意義的3期心血管結(jié)局試驗(yàn)“SELECT研究”，共納入17604例受試者，最長(zhǎng)隨訪時(shí)間達(dá)到5年。

在糖尿病治療領(lǐng)域，諾和泰同時(shí)具有降糖、心血管和腎臟三大適應(yīng)證。而諾和忻是司美格魯肽家族唯一的口服片劑，實(shí)現(xiàn)了GLP-1RA類藥物經(jīng)口服途徑給藥的跨越。

持續(xù)挖掘GLP-1藥物在代謝疾病領(lǐng)域的潛力

即便是站在巔峰的王者，也需直面“不進(jìn)則退”的行業(yè)法則。過(guò)去幾年，GLP-1賽道的競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)入白熱化階段，隨著同類產(chǎn)品在藥效、劑型、適應(yīng)癥上的快速追趕，司美格魯肽的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)正面臨持續(xù)考驗(yàn)。

就在前段時(shí)間，諾和諾德下調(diào)2025年業(yè)績(jī)指引后，股價(jià)連續(xù)下挫。但這種陣痛是階段性的，也是諾和諾德必須經(jīng)歷的。司美格魯肽曾幫助諾和諾德市值躋身全球藥企第二位，但過(guò)于依賴單一爆款藥物不是長(zhǎng)久之道，諾和諾德需要更寬更深的護(hù)城河。

GLP-1RA市場(chǎng)還在繼續(xù)擴(kuò)容。Evaluate Pharma預(yù)測(cè)，到2030年GLP-1RA市場(chǎng)規(guī)?；?qū)⑴噬?300億美元，其中減重領(lǐng)域?qū)⒁?7%的年復(fù)合增長(zhǎng)率貢獻(xiàn)近半份額。這一巨大增量空間驅(qū)動(dòng)著MNC加速布局，在更強(qiáng)藥效、口服化突破、長(zhǎng)效化升級(jí)與性價(jià)比優(yōu)化等領(lǐng)域全方位比拼。

這種危機(jī)感，驅(qū)動(dòng)著諾和諾德以更強(qiáng)勁的研發(fā)動(dòng)能筑牢護(hù)城河，推動(dòng)更多藥物在代謝疾病領(lǐng)域發(fā)揮更好作用。

首先是減重領(lǐng)域。前不久，諾和諾德在ADA科學(xué)年會(huì)發(fā)布3b期臨床試驗(yàn)STEP UP的主要結(jié)果。STEP UP是一項(xiàng)為期72周的療效和安全性試驗(yàn)，比較每周一次皮下注射7.2 mg的司美格魯肽、2.4 mg的司美格魯肽以及安慰劑的效果。該試驗(yàn)共納入了1407名隨機(jī)分配的肥胖成人，所有治療組均配合生活方式干預(yù)。

結(jié)果顯示，在第72周時(shí)，接受更高劑量的Wegovy（司美格魯肽7.2 mg）治療的受試者相較于安慰劑組實(shí)現(xiàn)平均21%的體重降幅，其中三分之一的受試者體重降幅達(dá)25%或以上。諾和諾德已經(jīng)向歐洲藥品管理局提交新劑量Wegovy注冊(cè)申請(qǐng)。

在下一代核心靶點(diǎn)胰淀素（Amylin）的開(kāi)發(fā)上，諾和諾德GLP-1/Amylin復(fù)合制劑CagriSema也處于領(lǐng)跑地位。在III期REDEFINE 1研究中，CagriSema 68周減重達(dá)22.7%，40.4%受試者減重25%或以上，平均體重降幅超過(guò)了其他現(xiàn)有減重干預(yù)措施。

另一款激動(dòng)GLP-1和胰淀素受體的單分子Amycretin皮下注射36周減重24.3%（60mg組），口服制劑12周最高劑量組減重13.1%，均未現(xiàn)平臺(tái)期。

此外，司美格魯肽還在探索GLP-1藥物在代謝疾病領(lǐng)域上的潛力。今年6月，諾和諾德ESSENCE試驗(yàn)72周結(jié)果在NEJM發(fā)表，這是全球首個(gè)針對(duì)GLP-1RA治療MASH（代謝功能障礙相關(guān)脂肪性肝炎）的III期臨床試驗(yàn)。

ESSENCE試驗(yàn)的第一部分研究結(jié)果，在第72周對(duì)首批800例患者進(jìn)行計(jì)劃中期分析的結(jié)果，主要終點(diǎn)為MASH緩解且肝纖維化無(wú)惡化以及肝纖維改善且MASH無(wú)惡化。臨床專家表示，基于以上結(jié)果，他們有理由相信，未來(lái)在中國(guó)乃至全球，司美格魯肽能給MASH患者帶來(lái)巨大的獲益。

這些前瞻性的管線布局幫助諾和諾德形成了“現(xiàn)有產(chǎn)品+未來(lái)儲(chǔ)備”的雙重壁壘。新任CEO杜麥克是否能帶著對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的清醒認(rèn)知，進(jìn)一步釋放司美格魯肽的價(jià)值？還需市場(chǎng)驗(yàn)證。

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