每經(jīng)評論員 王硯丹

8月13日，A股市場迎來歷史性時刻，滬指一舉突破3674.4點，創(chuàng)下2024年“9·24”行情以來的新高。

回顧A股三十余年發(fā)展歷程，此次突破并非偶然，而是多輪改革強根固本、多方政策協(xié)同發(fā)力的必然成果。與以往短暫的牛市行情不同，本次突破極有可能成為A股歷史上首個“慢牛”行情的起點，推動A股成為居民財富真正的蓄水池。

本輪牛市的堅實基礎(chǔ)，首先源于監(jiān)管層對資本市場“人民性”的深刻踐行。監(jiān)管層始終正視A股市場中小投資者占比超90%的基本市情，將保護中小投資者權(quán)益置于突出位置。近年來，監(jiān)管層持續(xù)完善交易制度，實施了優(yōu)化兩融交易制度、暫停轉(zhuǎn)融券、全面加強程序化交易監(jiān)管等一系列措施，正面回應(yīng)投資者關(guān)切，直擊市場痛點。通過這些改革，交易機制更趨公平透明，讓中小投資者能在更規(guī)范的市場環(huán)境中分享發(fā)展紅利，從根本上夯實了市場信心。

提升上市公司質(zhì)量則為“慢牛”行情提供了優(yōu)質(zhì)“標(biāo)的池”。監(jiān)管層通過強化持續(xù)監(jiān)管、嚴(yán)格財務(wù)造假追責(zé)、引導(dǎo)上市公司專注主業(yè)等措施，推動市場主體從“數(shù)量擴張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量提升”。如今的A股市場，既有芯片、新能源等領(lǐng)域的科技龍頭持續(xù)突破技術(shù)壁壘，也有消費、制造行業(yè)的細分冠軍展現(xiàn)強勁盈利能力，更有一批專精特新企業(yè)在細分賽道嶄露頭角。這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)為投資者提供了更多業(yè)績可追溯、價值可挖掘的標(biāo)的，也為投資回歸“買公司、看成長”的本質(zhì)奠定了土壤。

與此同時，監(jiān)管層著力引導(dǎo)上市公司增強投資者回報意識，通過完善分紅制度、規(guī)范回購行為、優(yōu)化投資者關(guān)系管理等舉措，不斷推動上市公司建立持續(xù)穩(wěn)定的回報機制。2024年度，滬深北三大交易所上市公司分紅總額近2.4萬億元，創(chuàng)歷史新高。高比例分紅、一年多次分紅成為常態(tài)，進一步讓“投資有回報”的理念深入人心。

投資者信心的深度轉(zhuǎn)變成為本輪“慢牛”行情的核心驅(qū)動力。“9·24”新政后的10個月里，A股經(jīng)歷了投機資金短暫退潮、關(guān)稅談判等擾動，卻能重新回到去年10月高點，這充分證明市場韌性顯著增強。與以往“政策刺激-資金炒作-泡沫破裂”的短期循環(huán)不同，當(dāng)前市場信心建立在更堅實的基礎(chǔ)上，價值投資、長期投資理念正逐步取代短期投機思維。尤其是時隔10年，A股市場兩融余額首次突破2萬億元等數(shù)據(jù)，直觀體現(xiàn)了市場信心從脆弱修復(fù)走向堅定樂觀。

需要指出的是，仍有部分個股股價未能回到去年10月高位，甚至跑輸指數(shù)，8月13日也有不少個股出現(xiàn)下跌。但這種個股分化并非風(fēng)險信號，而是資本市場生態(tài)成熟的重要表現(xiàn)，反映出市場正從“普漲時代”邁向“分化時代”，投資者開始用更理性的眼光審視不同企業(yè)的經(jīng)營差異、成長潛力和風(fēng)險水平。那些具備核心技術(shù)、穩(wěn)定盈利模式和良好治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)，能獲得市場的持續(xù)認(rèn)可；而業(yè)績波動較大、缺乏核心競爭力或存在治理瑕疵的企業(yè)，則面臨估值重塑。這正是資本市場發(fā)揮資源配置功能、實現(xiàn)“良幣驅(qū)逐劣幣”的正常過程。

對于投資者而言，面對這輪根基扎實的“慢牛”行情，更需調(diào)整心態(tài)與策略，摒棄追漲殺跌的舊習(xí)慣，實現(xiàn)從投機時代到價值投資的范式轉(zhuǎn)換，關(guān)注公司業(yè)績與估值的匹配度，在市場波動中把握結(jié)構(gòu)性機會。

總之，在監(jiān)管護航、標(biāo)的提質(zhì)、信心重塑的多重支撐下，A股市場正邁向更成熟的發(fā)展階段。投資者唯有順應(yīng)價值投資潮流，堅守長期主義理念，方能在這輪“慢牛”行情中真正實現(xiàn)財富的穩(wěn)健增長。