每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜吳永久    

九芝堂半年報(bào)顯示，二季度凈利潤(rùn)同比降幅超50%。而今年以來(lái)九芝堂股價(jià)漲幅超50%，知名牛散陳世輝卻退出公司十大股東之列。從交易角度來(lái)看，陳世輝屬于精準(zhǔn)的“低吸高拋”，賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

九芝堂業(yè)績(jī)?yōu)楹蜗陆颠@么多？陳世輝為何能夠做到精準(zhǔn)出擊？接下來(lái)每經(jīng)資本眼專(zhuān)欄記者就來(lái)詳細(xì)探究一番。

三大類(lèi)主營(yíng)產(chǎn)品營(yíng)收皆下滑

8月21日，九芝堂發(fā)布了2025年半年報(bào)。2025年上半年，九芝堂實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.65億元，同比下降24.71%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.44億元，同比下降29.71%。其中，2025年第二季度，公司凈利潤(rùn)為2722.51萬(wàn)元，同比降幅高達(dá)54.58%。

九芝堂的業(yè)績(jī)?yōu)楹谓捣绱舜竽?？公司半年?bào)中的解釋較為模糊：“由于受外部環(huán)境、市場(chǎng)因素以及內(nèi)部改革帶來(lái)的短期調(diào)整等綜合因素影響，公司部分產(chǎn)品銷(xiāo)售收入下降。”外部環(huán)境、市場(chǎng)因素和內(nèi)部改革帶來(lái)的短期調(diào)整具體是什么情況？對(duì)此，每經(jīng)資本眼專(zhuān)欄記者多次致電九芝堂證代的電話(huà)，但始終未能接通。

2025年上半年，九芝堂三大類(lèi)主營(yíng)產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)不同程度的下滑。OTC（非處方藥）類(lèi)、處方藥類(lèi)、大健康類(lèi)系列產(chǎn)品是九芝堂目前最主要的三大類(lèi)產(chǎn)品，相較于去年同期，上述三大類(lèi)產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入降幅分別為36.05%、10.67%和20.88%。其中，0TC類(lèi)產(chǎn)品2025年上半年的營(yíng)業(yè)收入為5.83億元，相較于去年同期，減少超過(guò)3個(gè)億。

（圖片來(lái)源：截圖自九芝堂2025年半年報(bào)）

OTC類(lèi)藥品是不是普遍不好賣(mài)？背后的原因有哪些？某位藥店店長(zhǎng)對(duì)每經(jīng)資本眼專(zhuān)欄記者表示：“不好賣(mài)，OTC是非處方藥，不需要處方，線(xiàn)上也沒(méi)什么限制，可以網(wǎng)上買(mǎi)，還有一個(gè)醫(yī)院價(jià)格低，現(xiàn)在門(mén)診統(tǒng)籌都能報(bào)銷(xiāo)了，去醫(yī)院的也多了。”

知名牛散陳世輝精準(zhǔn)高拋低吸

盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，但九芝堂的股價(jià)表現(xiàn)卻很不錯(cuò)。截至8月21日，九芝堂年內(nèi)漲幅高達(dá)56.53%。如果從2024年的低點(diǎn)算起，最近一年時(shí)間左右，九芝堂的股價(jià)最高漲幅接近130%。以前復(fù)權(quán)方式計(jì)算，2024年6月份，九芝堂股價(jià)最低價(jià)為5.80元，而2025年7月份，九芝堂股價(jià)最高達(dá)到13.30元。

每經(jīng)資本眼專(zhuān)欄記者注意到，在九芝堂上，知名牛散陳世輝再次上演精準(zhǔn)的“高拋低吸”。同花順數(shù)據(jù)顯示，2024年6月30日，陳世輝持有1046.29萬(wàn)股九芝堂，成為公司第五大股東，而此前并無(wú)持股相關(guān)數(shù)據(jù)；隨后，陳世輝繼續(xù)加倉(cāng)，2024年9月30日持股數(shù)量上升至1139.79萬(wàn)股；2024年三季度陳世輝進(jìn)行了小幅減倉(cāng)，2024年12月31日持股數(shù)量下降至1109.79萬(wàn)股；而在今年一季度，陳世輝開(kāi)始大幅減倉(cāng)，2025年3月31日持股數(shù)量暴降至667.21萬(wàn)股；到了2025年6月30日，陳世輝已經(jīng)徹底退出九芝堂十大股東之列。

（圖片來(lái)源：截圖自同花順）

陳世輝選擇買(mǎi)入的時(shí)機(jī)，值得投資者學(xué)習(xí)。2024年4月份，九芝堂被ST，原因是2023年公司被容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具了否定意見(jiàn)的《內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告》。在被ST之后，九芝堂的股價(jià)也持續(xù)下跌。與大部分散戶(hù)的選擇不同，陳世輝開(kāi)始大筆買(mǎi)入。

陳世輝為何敢于買(mǎi)入呢？不妨來(lái)看一下九芝堂的基本面情況。九芝堂的品牌力較強(qiáng)。公司前身“勞九芝堂藥鋪”始創(chuàng)于1650年，現(xiàn)擁有“九芝堂”、“友搏”中國(guó)馳名商標(biāo)；“九芝堂”被國(guó)家商務(wù)部認(rèn)定為“中華老字號(hào)”；九芝堂傳統(tǒng)中藥文化被列入國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)保護(hù)目錄。盡管最近幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，但九芝堂仍然具有良好的盈利水平和較為強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表。2020年至2024年，九芝堂的凈利潤(rùn)始終在2個(gè)億之上；從資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，公司賬上總現(xiàn)金在8至11億元之間波動(dòng)，而公司長(zhǎng)期借款金額始終為零，而短期借款金額也不多。

今年年初，九芝堂原控股股東和實(shí)際控制人李振國(guó)將持有的公司5350萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給黑龍江辰能工大創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)辰能創(chuàng)投），交易價(jià)格為3.85億元。此次權(quán)益變動(dòng)完成后，辰能創(chuàng)投持有公司2.06億股股份，持股比例為24.04%，辰能創(chuàng)投成為公司的控股股東，黑龍江省國(guó)資委將成為公司實(shí)際控制人。而由于內(nèi)部控制缺陷已經(jīng)完成整改，九芝堂自2025年5月7日起也撤銷(xiāo)其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)-VCG211478322341