張家界 000430 社會服務(wù)業(yè)（旅游飯店和休閑）

研究機構(gòu)：山西證券 分析師：曹玲燕 撰寫日期：2014-07-18

2014年上半年凈利潤預(yù)計同比增長69.39%-88.21%。7月15日,公司發(fā)布2014年半年度業(yè)績預(yù)告,歸屬于上市公司股東凈利潤預(yù)計將達(dá)到1800至2000萬元,比去年同期增長69.39%-88.21%。公司業(yè)績整體保持快速增長,增速符合預(yù)期。

收入大幅上升是業(yè)績爆發(fā)主因。公司營業(yè)收入較上年同期大幅增加。一是環(huán)?？瓦\、十里畫廊觀光電車、寶峰湖等項目因旅游復(fù)蘇、營銷力度加大、旅游線路新產(chǎn)品的推出收效等致游客人數(shù)較上年增長,二是由于楊家界索道建成營運和張國際酒店裝修改造完成開業(yè)營運產(chǎn)生收入。公司旅行社營業(yè)收入和成本較上年同期減少約40%。預(yù)報期管理費因員工年度考核獎勵減少而降低,同時財務(wù)費減少得益于貸款利息支出減少。

景區(qū)演藝和“自由旅神”是公司業(yè)績新看點。公司與魅力湘西旅游發(fā)展有限責(zé)任戰(zhàn)略合作在寶峰湖景區(qū)打造演藝劇,公司提供場場地,魅力湘西承擔(dān)劇投資。一方面公司可以按加新劇場實際購票人次總和的一定標(biāo)準(zhǔn)享受保底分成,另一方面雙方采用聯(lián)合營銷、共同推介等互惠贏的式開展系列戰(zhàn)略合作。這對公司多元化經(jīng)營和景區(qū)產(chǎn)品升級提供了一條新的思路。旅行社方面,公司于2013年8月28日正式推出“自由旅神”,這款旅游產(chǎn)品順應(yīng)了當(dāng)前、駕車游客快速增長的新趨勢,公司團隊潛心研究開發(fā)比團隊服務(wù)更周全的自由行新模式,以期給游客帶來一種全新的出游方式和體驗。“自由旅神”產(chǎn)品的優(yōu)勢是擁有強大資源作為支撐,服務(wù)群體遍及整個武陵源核心景區(qū)。

盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計公司2014年2015年每股收益分別為0.28元和0.35元,對應(yīng)目前股價動態(tài)市盈率分別為25.4倍和20.4倍。結(jié)合公司度假游轉(zhuǎn)型,給予市盈率30倍,投資評級為”增持”。

投資風(fēng)險:轉(zhuǎn)型進度未達(dá)預(yù)期、景區(qū)客流低于預(yù)期等風(fēng)險。