每經網 2015-03-26 16:09:26
今日,裝備概念股突然崛起,中國重工、中國船舶、廣船國際、中國北車、中國南車等強勢漲停。以下為機構精選的黑馬股。
每經編輯|何建川
三一重工(600031):海外市場有望推動業(yè)績重回正增長
行業(yè)中,我們最看好三一的設備出口前景
三一2013年海外收入占比28%,毛利占比20%左右。在行業(yè)中,我們最看好三一設備出口前景,主要原因是其在海外市場最早布局,并且本地化程度高。其在海外四大制造基地,六大銷售大區(qū)均已實現盈虧平衡,規(guī)模效應開始顯現,盈利具有彈性。
國內收入和利潤或能夠企穩(wěn)
我們認為三一國內收入和利潤可能會企穩(wěn),原因在于:1)2015年行業(yè)信用銷售規(guī)模有望放大,對沖需求下滑影響;2)過去三年三一持續(xù)收縮,大幅減少人員和降低銷售杠桿,2015年盈利能力或將會穩(wěn)定。
海外市場有望成為三一未來主要增長來源
從中期看海外市場有望成為推動三一未來增長的主要來源。我們預計2017年其海外收入將達到200億元左右,占收入比重47%。
估值:上調盈利預測,上調評級至“買入”(原“中性”)
由于對海外出口市場的樂觀判斷,我們上調了公司2015-2017年海外市場增速假設,因此我們上調2015-2017年盈利預測至0.32/0.37/0.46(原為0.30/0.33/0.35)。我們上調12個月評級至“買入”,目標價12元(原6.3元),目標價大幅上調的原因是:1)基于對出口的樂觀判斷,上調長期增長假設(從2%到5%),2)市場無風險利率下降。目標價基于瑞銀VACM模型得出(WACC=9.7%),對應2015年37倍PE。(瑞銀證券)
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